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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 房地产 [table_stkcode] 大平台 新起点 招商蛇口(001979) 招商蛇口发布 2015 年年报，实现营业收入 492.2 亿，同比增长 8%，实现归母净利润48.5 亿，同比增长51%，每10 股派2.6 元。 [table_invest] 001979 首次评级 买入 吸收合并业绩大幅增长，资金充沛蓄势待发：公司营业收入小幅 陈慎 增长，因资产重组净利润则出现大幅增长，备考归母净利达 69 chenshen@ 亿，业绩增速达31%，超额完成当年业绩承诺。业绩大幅提升一 方面在于结算项目重握主动权，少数股东权益占比有所下行，另 021 一方面因吸收合并之后所得税费用有所降低。财务层面，公司现 执业证书编号：S1440514080003 金流充沛，净负债率低于15%，未来杠杆提升空间十分理想。 刘璐 重组之后的业务布局重构：园区开发+邮轮母港+社区开发：自去 liulu@ 年年底公司重组之后，公司业务板块分为三个方向，社区开发运 021 营、园区开发运营以及邮轮产业运营。公司拟以“前港—中区— 执业证书编号：S1440513090012 后城”的空间发展模式打通三大板块业务的联动渠道。 发布日期： 2016 年3 月30 日 销售稳步增长，尽享优质资产注入：15 年公司销售保持稳健步伐， 当前股价： 15.03 元 实现销售额575.8 亿，同比增长13%。2016 年的新开工预期有所 目标价格6 个月： 26.25 元 下降，但全年的销售货值依然充裕，总计 1400 亿。从拿地扩张 角度来看，公司全年新增项目资源计容建面486.90 万平，公司加 主要数据 大了合作拿地比重，区域结构方面，一二线城市占比逾95%，可 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 见公司对主流城市的专注，这也是未来去化的一大保障。16 年公 1 个月 3 个月 12 个月 司除了实现地产销售的稳定增长以外，主要任务还包括完成前海