有色金属期货年度策略报告.PDFVIP

有色金属期货年度策略报告 金属年报 转型促需求放缓，过剩致重心下移 2014 年铜铝市场展望 华安期货 2013 年 12月 17 日 行业研究中心 要点提示： 1. 全球经济复苏进程由发达国家主导。2014 年全球经济增长的主要推动力量将是美日欧 有色金属研究小组 等发达国家，新兴市场国家对全球经济增长的贡献将降低。与过度依赖投资的新兴经济体 李 伟 分析师 相比，发达国家增长对资源的需求相对较少，在新兴经济体完成调整之前，全球市场对商 闫 丰 首席分析师 品的需求增速或将持续萎缩。 解双青 高级分析师 2. 美联储将展开缩减宽松政策之旅。2014年美国经济表现仍将领先于发达国家，“债务上 限”及财政紧缩对经济增长的拖累将大幅降低。2014年将是美国货币政策的转折年，美联 孟 娟 高级分析师 储缩减宽松政策及国际资本回流将持续推动美元走强。但从就业市场及通胀率看，美国经 电话：0551 济复苏的基础仍不十分稳固，预计美联储收缩动作将会十分谨慎。 Email:haqhyfzx@163.com 3. 国内中长期改革利好难以支持短期经济增长。受国内推动经济转型影响，经济增速从 高速区间转入中速区间，需求增速或进一步放缓。同时，受货币政策逐渐收紧影响， 2014 公司网址： 年国内经济难有突出表现，但企稳走势仍可得到延续；能否实现超预期增长，将主要依赖 于民间投资意愿能否得到有效激发。 4. 铜市供应过剩高峰即将到来。随着新建/扩产产能集中上线，全球铜供应高峰将出现在 2014年，大幅上升的 TC/RC长单费用，将大大刺激国内冶炼企业的开工积极性。受全球经 济复苏影响，铜终端消费需求有望改善，但随着供应高峰来临，供应过剩状况仍难以改善。 5. 全球铝市供需趋向平衡，但国内过剩仍严重。2014 年全球铝市供应过剩状况将有所缓 解，但国内产能过剩状况仍十分严重。未来铝价重心仍将逐步下移，成本端对铝价支撑作 用有限。由于国内铝市场过剩状况要大于全球市场，沪铝表现将不及伦铝，沪铝比值有继 续走低可能。 总结展望与投资策略：初步分析，受美联储缩减宽松及国内需求增速放缓影响，基本金属 重心将逐步下滑，对下跌过程的判断将是长期的。通胀受限及监管收紧也将打击基本金属 的投资性需求，金融属性将有所弱化。总体看，2014年沪铜价格重心或将下移至 45000一 线，沪铝价格重心或将下移至 13000一线，操作上建议中长期投资者整体维持看空思路， 关注低位反弹后的逢高做空机会；预计国内价格走势将长期弱于外盘，沪伦比值将继续下 降，套利交易者可尝试买外盘卖内盘的跨市套利交易机会。 1 有色金属期货年度策略报告 一 2013 年行情回顾 2013 年铜铝市场整体呈现震荡下行走势，美联储缩减宽松政策预期的影响贯穿全 年。上半年，受塞浦路斯金融市场动荡、国内经济下行风险影响，沪铜自 60000一线年 内高点快速回落，在 6月底跌至 47500一线，接近 4年来低位；下