第六章国有资产评估58.pptVIP

(3)纯收益按等比例级数变化（递增或递减） (4)纯收益按等差级数变化（递增或递减） 3、未来收益有限期下的特殊计算公式 （1）分段法 （2）纯收益按等比级数变化 （3）纯收益按等差级数变化（递增或递减） （三）收益法中各项指标的确定 1.预期收益额 (1)预期收益的类型 ? ? ? 税后利润与净现金流的差异在于确定原则不同 净现金流＝税后净利润+折旧－追加投资 从资产评估角度出发，净现金流更适宜作为预期收益。 税后利润 净现金流 利润总额 税后净收益，被普遍采用 (2)预期收益的测算 以历史数据为基础，考虑资产在未来可能发生的有利的和不利的因素来确定预期收益。 ①时间序列法 适宜预期收益趋势明显的情况 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 · · · · · · · · · · 收益 时间 图 使用时间序列法预测某企业的净收益 表 评估前每年收益 年 份 净收益（万元） 2003 1 000 2004 1 150 2005 1 210 2006 1 300 2007 1 340 按时间序列计算的回归方程：预测年收益＝（年份数×83）－164 717 表 预测年收益 年 份 净收益（万元） 2008 1 449 2009 1 532 2010 1 615 2011 1 698 2012 1 781 ②因素分析法 -确定影响资产收益具体因素（成本、销售收入、税金等）； -预测这些因素未来可能的变动情况； -估算基于因素变动的未来收益水平。 2. 折现率与资本化率 (1)二者无本质区别;内涵上略有区别: 折现率＝无风险报酬率+风险报酬率 资本化率＝折现率－未来年收入的增长率 (2)若资产年收入增长率为零，则二者相等。 (3)确定折现率的基本方法 ①加和法 折现率＝无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬率的确定：国债收益率 其中，风险报酬率的确定： -风险累加法 -系数法 ?  CAPM：(资本资产定价模型) 市场平均风险报酬率 ②资本成本加权法 如果评估内涵不是净资产，而是投资总额，即长期负债和所有者权益之和，那么折现率就应包含长期负债的利息率和所有者权益要求的投资收益率两部分: 折现率＝长期负债占投资总额的比重× 长期负债利息率×（1－所得税税率） +所有者权益占投资总额的比重×所有者权益报酬率 上式中：所有者权益报酬率＝无风险收益率+风险报酬率 ③市场比较法 通过参照物的市价和收益来倒求折现率。 (四）收益法评估资产的程序 1．收集验证有关经营、财务状况的信息资料； 2．计算和对比分析有关指标及其变化趋势； 3．预测资产未来预期收益，确定折现率或资本化率； 4．将预期收益折现或资本化处理，确定被评估资产价值。 （五）收益法评估资产的优缺点 1．收益法评估资产的优点是： (1)能真实和较准确地反映企业资本化的价值； (2)与投资决策相结合，应用此法评估的资产价值，易为买卖双方所接受。 2．收益法评估资产的缺点是： （1）预期收益额预测难度较大，受较强的主观判断和未来不可预见因素的影响； （2）在评估中适用范围较小，一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产评估。 （一）与评估对象相适应 在评估时首先应区别被估资产是： 单项/整体，有形/无形，通用/专用，可复制/不可复制 一般讲： （二）受可搜集到的数据和信息资料的制约 成本法适宜评估 可复制的资产 专用资产 单项资产 收益法适宜评估 资源性资产 无形资产 整体资产 市场法：具有一定通用性、能在公开市场出售的资产 四、资产评估方法的比较和选择 第三节 国有资产评估管理 一、我国资产评估业发展与管理进程 资产评估行业进入中国二十多年，经历了从无到有、从小到大的发展历程。 （一）我国资产评估业发展的进程 （二）我国资产评估业管理的进程 （三）我国资产评估业发展和管理中存在问题分析 二、 资产评估业管理模式的选择 （一）资产评估业管理模式 第三节 国有资产评估管理 （二）资产评估统一管理的必要性 1、政府管理模式； 2、行业自律管理模式； 3、政府监管下的行业自律管理模式。 三、 资产评估准则与行