企业社会责任与财务学的连结.doc

九十七學年第二學期會計研究所專題演講 企業社會責任與財務學的連結 盈餘管理的概念，企業透過實質活動的改變，或是透過權衡或操縱的方法，藉以改變財務報表中的會計盈餘。盈餘管理的重要性，可以從安隆案來看。資產高達680億美元的安隆公司於2001年12月宣布破產，成為美國有史以來最大的破產公司，但其透過盈餘管理隱藏巨額損失，讓歷年盈餘完全失真，使得投資人或員工無法事先因應而遭受重大損失，華爾街甚至說安隆案是二十世紀末的一大騙局。 以下是三種操作盈餘的方式： 避免損失 盈餘平穩化 盈餘積極性 但要如何判斷盈餘管理，學術界判斷公司有無進行避免損失的盈餘管理，是收集其一國家在某一段期間的所有公司的盈餘，再依橫縱資料的高低繪出分配圖。在正常的情況下，該分配圖應該類似常態分配，亦即盈餘居中的較多，盈餘過高或過低的次數較少。若有異常的分配情況，可能就是盈餘管理的證據。 藉由非金融機構的盈餘操縱表可發現，在每一期報表發布前，大多公司都有操作盈餘的現象，其目的不外乎在平穩損益，然而常看到的幾乎都是非金融機構的盈餘操作的文獻，因此為何不嘗試使用金融機構的資料來做盈餘管理？經過實證後發現，金融機構的盈餘管理更加嚴重，因為銀行需要維繫存款者的信心，倘若銀行的盈餘為負，可能隱含銀行有大筆放款無法回收，若再伴隨著銀行經營不善的謠言，很可能動搖存款者的信心而引發擠兌，而使得該銀行不該倒閉卻倒閉的機率提高。即使存款保險機制能使存款者獲得保障，若存款者將該銀行本期的負盈餘視為未來經營不善的警訊的話，其仍可能將存款提出再轉存至其他金融機構，而使得該銀行的經營仍受負面影響。因此，銀行業可能有非常高的避免盈餘損失的盈餘管理動機。 接著經由嘗試使用跨國性資料來做比較產生三樣問題： Q：盈餘管理存在於跨國性的銀行嗎? A：是的。 Q：銀行操作盈餘的動機何在? A：根據展望理論，投資人在參考點或門檻以上會傾向於風險規避，而在參考點或門檻以下會傾向於風險愛好。雖然在Burgstahler and Dichev (1997) 理論上的推論指出展望理論是一個能的動機來促使盈餘管理，但卻沒有直接的測試。因此為何不嘗試直接的測試？根據展望理論，門檻以上的風險與報酬是正向關係而門檻以下的風險與報酬則是負向關係。 Q：為何各國的盈餘管理方式不同? A：因為投資人保護以及利益關係者的權利還有法律上的的執行。 根據紐約時報的報導，使我對企業社會責任及盈餘管理間的關聯產生了疑問，很直接性的可以想到當一間公司越注重企業社會責任時，其是否會減少盈餘管理，然而根據實證的結果顯示，越重視企業社會責任越不會盈餘管理。 投資銀行的三種主要收入來源使得銀行內以及銀行與客戶間會產生利益衝突。這三種主要收入來源包括： 投資銀行部門 經紀部門 自營部門 投資銀行部門與經紀部門之間的利益衝突： 當證卷商對其投資銀行部門的公司客戶進行股票承銷，或是為這些客戶進行購併時，為求能夠在較佳的價格成交，可能會促使該證卷商經紀部門的分析師，對其經紀部門的顧客進行過於樂觀的投資建議。如果上述這些企業財務部門的公司客戶，真的能夠受益於此種利益衝突的話，將非常可能成為讓證卷商的企業財務部門持續獲利的長期客戶，從而讓證卷商經紀部門的分析師更有發佈過於樂觀的投資建議之壓力。 自營部門與經紀部門之間的利益衝突： 基於散戶對於投資資訊的依賴，卷商的研究部門可能會因此發佈偏誤的買進推薦來誤導社會大眾，然後同時透過自營部門進行反向賣出以獲取利益，使得卷商與社會大眾之間產生利益衝突。 根據實證結果顯示，利益衝突確實明顯存在，許多卷商甚至持續性地進行利益衝突，例如，部分卷商本周推薦一支股票。但在此之前卻大幅地買進此股票，之後大幅地賣出此股票，是為嚴重的利益衝突。而當卷商規模越小，推薦的利益衝突會較嚴重，且受推薦時較易發生利益衝突之個股的財物特性：交易量較高、公司規模較小、受推薦次數較少、成長性較高、系統風險較低、內部人持股比例較低。卷商推薦的利益衝突有益於卷商獲利，代表：利益衝突較高的卷商並不會受到試場的懲罰。因此，可能會降低證卷商秉持誠信及專業的經營理念之誘因，但上述現象都僅限於短期。最後，除了法規規範之外，讓市場投資人自己有能力去評估哪些證卷商較易發生推薦的利益衝突，可能是降低利益衝突的有效方法： 主管機關可以建構並定期公布在各家卷商的利益衝突指數。 投資者對於規模小的卷商在報紙專欄的推薦應特別小心。 交易量較高、公司規模較小、受推薦次數較少、成長性較高、系統風險較低、內部人持股比例較低的個股受到卷商推薦時，投資人也應該考量到該推薦可能具有的高度利益衝突。 當日活動照片