石油主题周报20170314-长量基金.PDF

石油主题周 一、市场表现 受到美联储加息预期、美国原油库存创新高、非OPEC 减产不及预期、中国调低增长目标等 利空因素的影响，本周原油市场看空情绪浓烈。截止本周五收盘，布伦特原油价格和 WTI 原油价格分别下跌8.28%和9.26% ，收51.27 美元/桶和48.39 美元/桶。美元指数交投于101.38 附近。 二、新闻资讯 1）美国原油库存连续9周增加 据美国能源信息署数据显示，截至3 月3 日当周，美国原油库存+820.9 万桶，为连续第九周 增加，至季节性纪录新高，预期+200.0 万桶，前值+150.1 万桶。库欣地区原油库存+86.7 万 桶，预期+40.6 万桶，前值+49.5 万桶。汽油库存-655.5 万桶，创2011 年以来最大单周降幅， 连降四周，预期-198.7 万桶，前值-54.6 万桶。精炼油库存-267.6 万桶，预期-100.0 万桶，前 值-92.5 万桶。精炼厂设备利用率变化-0.1% ，预期0.45% ，前值1.7%。 2）美国石油钻机持续增加 截至3 月10 日，美国石油钻机数为617 个，较前一周+8 个。其中，Permian 地区钻机数为 309 个，较前一周+1 个；D-J/Niobrara 地区钻机数为24 个，较前一周+4 个；Cana Woodford 地区钻机数为49 个，较前一周-1 个；Eagle Ford 地区钻机数为63 个，较前一周-1 个。 3）原油期货空头增仓 截至3 月7 日，NYMEX WTI 原油期货合约总未平仓量为2137532 手，比上周增加17198 手； 其中，基金持有的净多头寸为 357178 手，比前周减少 11424 手；生产商空头头寸 662690 手，比前一周增加1498 手。 三、机构观点 未来一周供给方面，以沙特为首的OPEC 等主要产油国开始关注减产实质以及 是否 有其他非OPEC 国家从中获利，但与此同时同时美国石油钻井持续上升， 预计未来 美国本土原油产量会持续上升，使得减产成果屡被冲击，进一步抑 制了油价上行潜力。 地缘方面，本周的压轴大戏终于落下帷幕。3 月10 日美 东兴证券 国劳工部周五公布的数据显示，美国2 月平均时薪资增长 0.2% ，逊于预期的 0.3% ，报告出炉之后，美元打压短线下滑。美元暂时回落为油价提供了一定支 撑。同时2 月OPEC 成员国减产协议目 标已达成94%，高于此前预期的82%， 减产行动的成果得到进一步扩大，增预计油价下跌幅度不会继续扩大。 由于美联储加息预期，原油多头仓位的拥挤，以及较高的库存，短期对原油价 格造成了一定的不确定性。但是我们的观点是中期依然较为乐观，原因有二， 银河证券 一是从历史数据来看，二、三季度的需求环比都是向上的，平均二季度环比增 长0.5 百万桶/天，三季度环比在 1.2 百万桶/天；二是全年原油供需变化关键 变量也指向较大幅度去库存。目前国际能源署对2017 年的全球需求增长预期 1 是1.4 百万桶/天，非OPEC 产量预计增长0.4 百万桶/天，如果OPEC 保持目前 减产力度，产量预计下降0.6 百万桶每天。只要保持1 月份的减产力度，我们 可以预期后期全球库存将会出现明显的下降。长期来看，供给端积极的变化， 以及全球经济增长预期的改善，将逐步推升原油价格越过60-65 美元/桶。 四、长量观点 目前油价已覆盖大部分产油商的盈亏平衡线, 50 美元为美国页岩油的生命线,总体中 油价预计还将维持1 年左右;预计未来2 年油价才有望回到60-70 美元/桶。我们认为减产很 难长时间执行,油价也较难系统性冲破目前中油价区间,减产只是封杀下跌的下限区间。 2