不完全信息与企业治理机制研究.pdfVIP

维普资讯 不完全信息与企业治理机制研究 张 宗 祥 内容提要 由于信息的不完全，Tirole提 出了最佳完全合 同，本文在最佳完全合同的框 架下，分析研究了企业治理模型。以企业治理机制研 究范畴是否合有制度 因素，将其埘分为 广义和狭义的企业治理机制研 并以代理问题与企业治坦为代表分析了企业治理的内在因 素，以超产权论与企业治理为代表分析研究了企业治理的外在因素。最后，结合中国实砾对 于国有企业治理提 出了有益 的建议 。 一 一 ‘ 关键词 不完全信息 最佳完全合同 _企业治理 不完全信息，是产生合同不确定性因素的原因 使台词出现很多问题。治理 目_的之一就 是补充合同之不足。治理是一项评估各种备择组织懊武 (聿谖)的功效的作业，：目标楚 过 治理机制实现良好秩序。所以，治理机制可以被视为制度框架，相关茭身的完薹健就是这个 框架中被决定的(威廉姆森，2oo1)。本文在Tirole．(2001)7提出的最佳完全合同的框舞下，对 于代理问题与企业治理机制等进行分析研究。 ． 一 、 最佳合同与企业治理 ’ | ’ 。 ． ． 亭 在 2O世纪8O年代中期之前，经典的委托代理理论在研究合同和企业理论的框榘中厨解 决的主要问题是：委托人如何设计最优合同来解决代理问题。所谓最优合同应该包蓉几乎所 有的或然情况及其行动对策，其本质上属于不需要事后再谈=判的完全合同。由于当事人的有 限理性假设，Hart等人认为，由于交易成本的存在和第三方不可证实性，使得合l苛篷! 完 全的——在合同中对所有的或然情况及其对策做出完全的规定是不可能的，由此看来合同都 有一个性质——不完全性，这就是不完全合同的意恩。Tirole等人 (Tirole，l9l99：Ma改in ＆Tirole，1999)首先认识到合同当事人所真正关心的并不是具体的或然事件本身，而是或 然事件对支付的影响。故进一步指出：“完全合同并不是意味着未来行动的过程都被摄定在初 始合同中 (否则，控制权的概念就没有意义了)。……签订完全合 同仅仅指当事人在给定的 且有 限的关于他们未来偏好 的知识和行动可能性集合 的条件下所签订 的最佳合 同。 (Tirole，2001)显而易见，与抽象地研究合同不完全性相比，最佳完全合同的研究要有理 论和实践意义。我们把最佳完全合 同框架下的企业治理模型定义为理想的企业治理模型。 企业治理模型所研究企业契约是建立在最佳完全合同框架下的，这使我们可以食j鼻L对于 完全合同繁文缛节式的研究，把研究重点集中在或然情况出现对于当事人支付的影响、关于 他们未来偏好的知识和行动可能性集合条件下企业最佳契约，即最佳完全合同的建立。 企业治理理论研究的核心是委托人 (企业的投资人，即股东)的投资回报方法问题。委 托人要确定代理人 (企业的经营者)，没有侵吞其资本；没有将资本投资到好的项 目上．委 托人如何控制代理人将其资本所得还给 自已 即委括人如何来控制代理人的问爱。县外企业 治理理论也要解决代理人的回报 问题，即代理人回报结构、具体操作的方法问题等等。 t — ．囊}一 维普资讯 实际上