国内经济转型下少数保持刚性增长行业.PDFVIP

跑赢大市 ReportType 消费包装 行业分析报告 保险 保险 T_RankInfo 国内经济转型下少数保持刚性增长行业 看好中国消费包装行业 报告日期： 2012-9-21 报告摘要 关注股份 中粮包装（ 0906 ） 中国包装行业进入长期增长通道，尤其看好饮料包装。包装品为商品流通中 纷美包装（0468 ） 必备部份，下游涉及食品饮料、家电、电子、机电等行业。以体量划分可分 为微型包装、轻型包装、重型包装等；以包装材料划分则可分为金属包装、 股价表现 塑料包装、纸包装、玻璃包装等。2011 年中国包装行业市场规模约 1,700 亿美元 占全球份额约( 29%) ，预计未来将保持15% CAGR 。我们尤其看好 中粮包装（ 0906 ） 受惠刚性需求较强的下游饮料行业；国内软饮料产量 2002-11 年 CAGR 21.6% ，2011 年达1.2亿吨。现时中国人均饮料消费量仅为世界水平的 1/5 ， 为西欧国家的1/24 ，预计未来国内饮料包装产值将随产量保持18% CAGR 。 食品饮料快消品高速增长打开金属包装业成长空间。 金属包装为中国都市型 工业重要组成部份，以其特有的加固性、密封保藏性、金属装饰魅力而成为 不可替代的传统包装方式。2011 年全球包装销售收入约 5,922亿美元，其 中金属包装为 1,020亿美元，占整体收入 17% ，人均消费约13.6 美元。同 期中国金属包装仅占整体包装收入10% ，人均消费仅为5 美元，金属包装在 整个包装产业链中还有巨大发展空间。金属包装与其他包装材料具有安全、 易加工、绿色等特性；加上其良好密封性和不透光性，对延长食品饮料保质 期优势明显。我们认为食品快消品高速增长将成金属包装产业快速发展第一 纷美包装（0468 ） 牵引力，直接表现为饮料行业快速增长及啤酒罐化率提高等等。我们预计中 国金属包装产值将于 2011-14E 实现18.2% CAGR 至1,420亿元人民币。 消费升级推动传统塑料包装需求增长。塑料包装约占整体包装市场 30%份额， 下游主要覆盖食品饮料、日用品、医药等消费品行业。从发达国家发展经验 看，消费行业市场集中度高，催生包装巨头。目前美国最大的塑料软包装企 业占约25%份额；中国塑料包装行业集中度则较低，前五大市占率低于 25% ， 现时国内乳制品、化妆品等消费品行业集中度较高并形成品牌趋势，预料将 加快塑料包装集中度提升。我们预计中国塑料包装行业未来 3 年将保持14% CAGR ，高于全球的5% 。 T_YieldInfo 投资建议 数据来源：彭博、安信国际 重点看好中粮包装及纷美包装。中粮包装 0906 为中国本土综合性消费品包 蔡伟鸿 CFA 行业分析师 装领先企业，于金属包装领域排名全国第一，预计i) 下游快速消费品品牌客 +852-2213-1409 patrickchoi@