从VIX指数看波动率择时——期权系列报告之二十七.pdfVIP

金融工程|专题报告 2015 年10 月9 日 证券研究报告 Tabl e_Title 图1 均线策略累计收益 从VIX 指数看波动率择时 期权系列报告之二十六 Table_Summary 报告摘要：  VIX 指数与VIX 指数期货 VIX 指数是利用一系列不同行权价的期权复制出方差互换合约， 再取平均值开平方后得到。用期权合约仅能复制出波动率的平方，并 图2 VIX 指数与期货基差 不能直接复制出波动率指数。这一差别使得VIX 指数期货无法做期现 套利，因而VIX 期货和现货之间往往会出现较大基差，同时VIX 指数 期货具有明显的期限架构。  VIX 指数同期权交易密切相关 VIX 指数同期权的交易息息相关。若投资者因资产配置、套期保 值或套利等其他原因持有看涨、看跌期权多头，或投资组合的Vega 为 正，则可以在波动率上涨中获利。另一方面，若投资者因备兑开仓、 波动率交易等原因持有看涨、看跌期权空头，或投资组合的Vega 为 Table_Aut hor 分析师： 安宁宁 S0260512020003 负，则可以在波动率下降中获利。但是由于波动率的后尾特征，做空 0755 波动率会有比较大的风险。长期资本管理公司在做空波动率的过程中 ann@ 曾遭受巨额损失。  VIX 指数均线择时策略 Table_Report 相关研究： 本文引入新的VIX 指数均线择时模型，采用指数移动平均线和简 期权系列报告之二十五：期 2015-04-03 单移动平均线两种均线相交做反转的策略，当EMA 由上向下穿SMA 权在产品多样化中的应用 时做多波动率，当EMA 由下向上穿SMA 时平仓。20%的仓位情况下， 期权系列报告之二十四：海 2015-04-02 在 VIX 指数上该策略的累积收益率达到了 17.26%，最大回撤为- 外之石，可以攻玉——期权 9.56% ，但胜率高达68%。 交易经典案例解析 期