基于因子极值比例的行业轮动策略——行业轮动系列专题之.pptVIP

基于因子极值比例的行业轮动策略 ——行业轮动系列专题之九 广发证券金融工程 2015年05月 基于因子极值比例的行业轮动策略 CONTENTS目录 引言 实证分析 总体分析 分行业分析 02 03 04 05 01 策略基本思想 01 02 INTRODUCTION 01 |引言| 02 03 04 05 基于因子极值比例的行业轮动策略 投资者往往不是拿着标尺度量每一个指标的合理性，而是受数据大幅涨跌的影响 ——投资者情绪占主导 03 04 引言 基于因子极值比例的行业轮动策略 因子 超配行业 定义指标度量投资者对行业的情绪 关键！ 投资者情绪 05 引言 定义行业整体水平的衡量指标，常见的做法是将行业内成分股的因子取平均值，但这样的做法存在明显的缺陷！ 容易受到个股影响！ 个股异常情况导致行业均值出现大幅度波动 06 引言 2012年年报 2013年半年报 2013年三季报 2013年年报 -79.71 -165.53 -105.03 6.49 2012年以来，宏观政策调整以及行业产能过剩等原因使得机械设备行业进入寒冬时期，至2014年初仍处于不景气阶段。而2013年行业成分股的年报数据显示，机械设备行业平均ROE却创下了一年来的新高，并首次由负转正。 2012年年报 2013年半年报 2013年三季报 2013年年报 -17638.30 -35276.61 -23517.74 68.17 受到行业成分股天一科技2013年盈利突增的影响。天一科技进行重大资产出售和关联交易，共获投资收益20,312,641.23元。这并非行业性利好消息所致！ 为避免上述情况的发生，从行业内部微观结构，观察行业成分股，寻找有效因子，刻画投资者对行业的情绪！ 投资者对板块的情绪，是对板块内每只个股情绪的综合体现。 不仅仅使用成分股当前时点数据计算指标，而是用每只成分股纵向数据判断是否能够引起投资者注意，进而刻画板块的投资者情绪！ 07 08 REVIEW OF EMDT 02 |策略基本思想| 01 03 04 05 基于因子极值比例的行业轮动策略 % % % % % % % % % % % % 09 策略基本思想 深入行业内部，观察行业微观表现，通过计算行业因子极值比例，刻画投资者对行业的情绪！ 基于因子极值比例的行业轮动策略 个股因子数据 % % % % % % % % % 行业 因子 超配行业 计算每个行业每个因子极值比例超过阈值的幅度，任一因子极值比例超过阈值，该行业即被选中！ √ % % % √ % % % √ % % % … MAX MAX MAX % % 策略基本思想 百分位取0.5至1.0，根据样本内单个因子在单个行业的最优表现确定 盈利因子、估值因子（反转）方向为高 阈值确定 因子选取 10 阈值根据过去一年的极值比例确定 策略基本思想 农林牧渔行业2014年8月29日，半报数据显示，78个成分股（剔除数据不完整）中，33家主营业务收入增长率创新高 11 股票简称 主营业务收入增长率 股票简称 主营业务收入增长率 永安林业 2.67 荃银高科 21.37 丰乐种业 -4.93 西部牧业 20.82 中水渔业 33.46 星河生物 31.18 顺鑫农业 21.17 天山生物 14.72 新希望 3.78 金健米业 12.38 獐子岛 10.33 华资实业 86.56 天邦股份 58.23 金宇集团 67.04 天宝股份 9.19 安琪酵母 24.36 保龄宝 16.01 农发种业 28.43 圣农发展 52.37 万向德农 -18.97 海大集团 23.84 香梨股份 131.42 华英农业 -0.25 新赛股份 -7.84 益生股份 16.39 大江股份 10.66 唐人神 46.46 福成五丰 70.72 金河生物 7.10 新五丰 10.28 百洋股份 31.69 禾丰牧业 8.79 牧原股份 43.97 　 　 12 REVERSION TRADING STRATEGY 03 |实证分析| 01 02 04 05 基于因子极值比例的行业轮动策略 实证分析 13 基于因子极值比例的行业轮动策略 样本区间：2006年-2015年，06-07用于初始数据处理，回测从08年开始，08-11为样本内数据，12-15为样本外数据 行业分类：采用申万一级行业分类； 策略设置：每个月末作为策略的起点，判断全市场剔除ST股后的两千多只个股各因子相对于过去一年是否达到创新高或创新低，统计各行业内因子创新高或创新低的个股数目，计算各行业极值比例并判断该比例是否超过阈值。选取至少有一个因子比例超过阈值