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五矿期货 每周期货策略 10/17~10/21 金属： 铜：沪铜主力合约1112上周上涨2.23%，终报55355元/吨，收出一带长 五矿期货研究所 下引线阳线，技术形态上暗示短期沪铜震荡企稳概率较大。伴随此前期铜 价格大幅下挫后，包括废料供应商惜售等因素影响造成的国内铜现货相对 抗跌，由此带来的国内外比值上升而可能引发的伦铜库存往国内转移，被 当下市场视为“中国需求”重现的标志。而上周四公布的9月未锻造铜及 铜材进口量环比上升 11.8%，似乎也在印证这一观点。尽管中国 9 月出口 增速环比回落，为金融市场增添了一份对全球宏观经济未来走势的悲观预 期，但是上周五公布的9月CPI环比下滑所可能暗示的国内货币政策紧缩 力度不再加码成为了铜价延续本轮反弹的利多因素。综观后市，尽管铜价 有望进一步反弹，但是反弹高度在宏观面上任将受制于中国货币政策尚未 完全转向以及欧洲债务的结构性矛盾无法治愈而可能随时带来的避险情 绪重现。 铝：铝价上周走势以窄幅震荡为主，重心较前一周小幅上升，伦铝盘中 一度达到2270美元/吨，周五收于2228美元/吨，交前一周收盘价上涨19 美元/吨，库存小幅增加3850吨至4548575吨，持仓增加25196手至849184 手，注销仓单在小幅减少8350吨至229900吨，暗示下游需求减缓。国内 沪铝库存大幅增加，截止 14 日当周，沪铝库存从前一周的 77378 吨增加 了39754吨至117132吨，增幅达到51%，持仓量也持续下降，沪铝人气尽 散。从现货市场来看，上周氧化铝价格走势平稳，市场整体成交情况偏差。 华东和华南地区现货市场铝锭价格小幅下挫，市场整体成交情况相对低 迷，贸易商多采取观望态度。从下游行业看，9 月铝板带企业开工率为 60.17%，较 8 月的 66.37%下降 6.2%，暗示铝的需求有所减缓，下游加工 企业因信贷资金紧张、终端需求冷淡致使多数生产订单缩水超 20%，现铝 消费需求明显降温，市场看空情绪上升。另外，据中铝网一份调研报告称， 调研的20家华东地区铝贸易商中有70%称本周销量下降严重，部分下滑率 约达 50%，另据称浙江地区 50%小型铝加工企业均处于半停工阶段。由此 可见，铝基本面有转弱的迹象，短期内难有较大反弹，预计本周铝价保持 弱势震荡趋势，沪铝运行区间 16500-16900 元/吨，伦铝的运行区间 2190-2290美元/吨，建议观望为宜。 锌：节后沪锌在 15000 上方一直反弹乏力，呈现窄幅区间震荡，锌价表 现明显畏涨，政策面纵有总理赴温州、汇金入市、国务院出台支持小型和 微型企业金融财税政策等一系列动作，锌价却未见拉涨动力，甚至美元指 数的连续快速回落对伦锌价格也提振有限。除市场信心因素外，锌市基本 面的疲弱仍是拖累其涨幅落后于铜的关键，早前国际