筑起中小股东利益的防护堤我国股东表决权信托制度的构建5稿..doc

筑起中小股东利益的防护堤 ——谈我国股东表决权信托制度之构建 王 彪 齐虹丽 摘 要：股东表决权信托是股东表决权的行使与信托原理相结合的产物，其实质是利用信托的方式对股东表决权进行重新安排，以实现股东对公司的控制，同时在保护中小股东利益上发挥着重大功用。探讨构建我国股东表决权信托制度的目的在于，完善我国中小股东利益保护制度，最终促进我国公司立法与实践的进步。 关键词：股东表决权 股东表决权信托 中小股东利益 On Constructing the Stockholder’s Voting Trust System in Our Country WANG Biao QI HongLi Abstruct: The shareholder’s voting trust is the combination of exercising of the stockholders’ voting right and trust theory. Its essence is for arranging the shareholder’s voting trust by using the trust and for controlling the corporation by shareholders. Its great function is the protection of the minority stockholders’ interests. Elaborating this matter is to perfect systems of protecting the minority stockholders’ interests, and finally to improve the theory and practice development of our country’s corporate law. Keywords: stockholder’s voting right, stockholder’s voting trust， the minority stockholders’ interests—Mail:wb36553@ 齐虹丽（1959-），女，汉，云南昆明人，教授，法学博士，博士生导师， 云南财经大学法学院副院长，东南亚法律研究所所长，主攻国际经济法学和经济法学。 股东表决权信托，是指部分股东或全体股东根据协议将其持有的表决权股份，转让给一个或多个商事主体，后者为实现一定的合法目的而在协议约定或法律确定的期限内持有该股份并行使其表决权的一种特殊的信托。其实质是利用信托的方式对股东表决权进行重新安排、取得公司控制权，其最大功用在于保护中小股东利益。公司控制是指对公司的经营管理或方针政策具有决定性的影响力，决定公司的董事会的任选公司的财务和经营管理活动。[1]。大部分股东是为了投机取利，而非在于对公司的长期投资，这样就会因个人股东意志的多变，而影响公司股权结构，导致公司经营管理的不稳定。例如，2005年全国股票总发行股本7629.51（亿股），其中流通股为2914.77（亿股），上海证券交易所的年平均换手率为274.37%，深圳证券交易所的年平均换手率为316.43%[2]。又2005年深华新的总股本为14701.74（万股），其中流通股为6759.09（万股），年平均换手率为178.88%[3]。这说明我国的证券市场的投机性高，股东多数从事短期炒作，而不是长期投资，这对于我国证券市场的发展是极为不利的，最终会影响到公司的稳定和经济的发展。通过股东表决权信托可以形成对公司的稳定控制，避免对股东表决权的无序争夺和滥用，使股东（特别是中小股东）从投机型投资者转为理性投资者，以保证公司经营的稳定性和连贯性，从根本上保护中小股东利益。 4、股东表决权信托引入累积投票制，实现对中小股东利益的双重保护 累积投票制，是指股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。[4]。另有学者认为，股东表决权虽不是财产权，但可以通过修改《信托法》把信托客体从财产、财产权利拓展到股东表决权[5]。 要认识股份和股东表决权何者为股东表决权信托的客体，就必须先厘清二者的法律性质，然后在此基础上确定股东表决权信托的客体。 1、股东表决权和股份的法律性质 股东表决权，属于股权，是指股东通过股东大会上的意思表示，可按所持股份参加股东共同的意思决定的权利。首先，它是共益权。根据股权的行使是为自己的利益还是股东共同利益为标准，可将股权分为自益权和共益权。自益权是股东为了自己的利益而行使的权利；共益权是股东为全体股东的共同利益而间接为自己利益而行使的权利。在股