大豆豆粕期货2014年年报.PDF

大豆豆粕期货2014 年年报 诚信·专业·稳健·高效 增产压力难言反转 大豆豆粕震荡行情或将持续 高健 摘要： 尽管全球大豆消费增幅明显，但相比产量增加的幅度仍略显逊色，这就使得全球大豆库 存逐步回升，2013/14年度全球大豆库存几乎与历史最高库存接近。2010/11年度全球大豆库 存达到顶峰为7180万吨，而2013/14年度全球大豆库存高达7062万吨，为历史第二高水平。 而库存消费比则处于历史第三高位，历史上排名前两位的是2006/07年度的28.36%，2010/11 年度的28.55%，而2013/14年度库存消费比为26.07%。由此可见，在2013/14年度期间全球大 豆供给相当充裕，这就奠定了在该年度结束前（2014年8月前），大豆市场仍处于弱势格局 中。 最新的USDA报告对于2013/14年度巴西和阿根廷大豆产量预测分别8800万吨和5450万 吨，较2012/13年度8200万吨、4930万吨分别调增600万吨和520万吨，可见南美大豆在2012/13 年度创下纪录后再创新高，巴西与阿根廷大豆产量已经占据世界50%的份额，可以说南美大 连续两年的丰收，给全球大豆市场供给带来有利支持。 全球大豆在南美产量大幅提升的支撑下而逐步实现供给宽裕，历史第三大库存的记录让 全球大豆市场仍处于弱势格局中。中国高速发展的豆粕需求，导致中国大豆进口量增幅迅速， 这使得美豆库存紧张格局缓解有限。对于2013/14年度，整体大豆市场供给充裕，预期价格 依然维持区间运行。2014年美豆指数的震荡区间在1150-1500之间。 一、2013 年大豆豆粕行情走势回顾 1.1CBOT 大豆走势回顾 纵观2013 年美国大豆市场，走势大致可分为两个阶段： 第一阶段，2013 年2 月至2013 年8 月初。在经历了1 月中国买盘刺激的小幅反弹，国 际大豆价格开启了为时半年的熊市之旅，无论是下跌时间还是下跌幅度都创下后金融危机的 峰值。在这一阶段，即使偶尔灵光显现的港口不畅、季度库存等利好效应也会被空头迅速抹 平，南美丰产的数据不断侵蚀掉多头在2012 累计的涨幅，USDA 在不断确认南美数据的同时 也不断刷新着美国单产的记录，基金的空头部位达到了近年来的新高，期价创下 2012 年 2 敬请阅读本刊免责声明 第1 页 大豆豆粕期货2014 年年报 诚信·专业·稳健·高效 月以来的新低。在此阶段，美豆（指数）从高点至8 月7 日累计下跌25.7%。 第二阶段，2013 年8 月至2013 年12 月。由于本年度节气推迟，北美产区的大豆播种相 对往年有近两周的延迟。常理而言，干旱、早霜等天气因素应该被市场充分的挖掘。但市场 的做多热情始终被良好的天气所压制，并未给予多头太多的支持。直至 7、8 月份陆续报出 的中西部地区干旱才让多头借机发力，USDA 也适时的大幅调低了单产预估，多头借势将期 价一路推至年初的高点附近。随着新豆上市，美豆震荡下行。在此阶段，美豆（指数）自低 点至12 月19 日累计上涨10.6%。 图：CBOT 大豆指数日K 线图 数据来源：文华财经、天风期货 1.2DCE 大豆豆粕走势回顾 纵观 2013 年国内大豆市场，整体呈现出震荡下滑的走势，其间价格也出现几次反弹局 面，但均未能超过年初高点。总的来看 ，国内大豆、豆粕走势基本符合美豆走势。 图：CBOT 大豆与DCE 大豆比较 图： CBOT 大豆与DCE 大豆比较 敬请阅读本刊免责声明 第2 页 大豆豆粕期货2014 年年报 诚信·专业·稳健·高效 数据来