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新三板证券研究报告 新宁医疗(836068) 定位高端的医疗诊所 开启连锁化扩张 基本数据 财务指标 2017 年5 月16 日 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 成交价(元) - 营业收入(百万元) 25.71 31.69 34.15 38.03 43.73 总股本(万股) 1000 净利润(百万元) 2.18 7.52 8.83 9.06 10.22 流通股本(万股) 303 毛利率 38.9% 48.4% 46.0% 47.0% 47.0% 总市值(亿元) - 净利率 8.5% 23.7% 25.9% 23.8% 23.4% 每股净资产(元) 2.26 ROE 27.2% 44.9% 48.5% 33.4% 27.8% PB (倍) - EPS(元) 0.12 0.42 0.49 0.51 0.57 具有国际标准的高端医疗诊所。新宁医疗成立于2007 年，最 初主要是面向在苏州工业园区居住工作的外籍人士，为其提供国 际化的医疗服务。目前在苏州及周边地区已是知名的品牌，当地 及慕名而来的国内患者的比例已占门诊总量的一半。 高端医疗将成医疗服务市场新增长点。医疗服务消费已突破 “有病求医”的观念，医疗消费动机表现出多层次、多样化的特 点，求医过程的服务体验越来越受重视，对高标准的医疗服务需 求不断增长，为高端医疗服务开拓出更大的市场。 富裕人群更加注重服务质量，他们对价格不敏感，或是享有 高端医疗保险，能够承担高额医疗费用。未来几年，高端医疗需 求将逐步由上海、北京等一线中心城市向中西部二线城市推开。 经营模式先进。新宁医疗提供重医、轻药、不做多余检测的 小众化服务，医生薪资实行年薪制，收入与看病的人数、开药的 数量没有关系，唯一相关的是看病的质量。 计划进入上海市场。公司有三间诊所在苏州园区：新宁诊所、 宁德诊所、新宁融安诊所，主要业务为全科看诊。2016 年，公司 已经跨出苏州，在广州市珠江新城开设了广州新宁门诊，已开始 营业。公司还准备在上海开设门诊，进军上海市场。 研究员 王静 wangjing@ 010 盈利预测 预测公司 2017-2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为 906 万元、1022 万元，每股收益分别为0.51、0.57 元。