基于实物期权的企业并购估价模型林鸿熙1.pdf

( ) 重庆大学学报 社会科学版 　　　　　　2005年第 11卷第 2 期 40 JOURNAL OF CHON GQ IN G UN IV ER SITY ( Social Science Edition) Vol11 No2 2005 基于实物期权的企业并购估价模型 林鸿熙 (福建莆田学院 ,福建 莆田 351100) 摘要 :企业并购是一种高风险的战略性投资项 目,采用正常环境下传统的 N PV 法对并购进行经济评价有许多不足之处 。 而实物期权理论是一种针对不确定环境下 ,具有经营柔性的项 目投资进行经济评价的有效方法 。实物期权方法充分考虑了 项目投资的时间价值和经营柔性价值 ,从而能够更完整地对项 目投资的整体价值进行科学评价 。本文探讨了实物期权方法 在企业并购领域的应用及其定价模型 ,并设计了案例分析 。 关键词 :企业并购 ;实物期权 ;经营柔性 ;估价 中图分类号 : F425　　　文献标识码 : A 　　　文章编号 : 1008583 1 (2005) The W ay to Va lua te Corpora te A M Ba sed on Rea l O ption s Theory L IN Hongxi ( F u j ian P u tian Un ivers ity, P u tian 351100 , Ch ina) A b stract:Corporate A M is a strategic inve stm ent w ith h igh risk sThere are much lim itation to valuate it w ith traditional N PV ( ) N et Pre sen t V alue way that is always u sed under ordinarily conditionA nd real op tion s theory is a effective way to valuate the flexib le Inve stm ent w ith uncertainty in Corporate A M It involves both tim e value and op eration flexility valueSo it is more comp rehen sive and scien tific to valuate corporate A M Th is p ap er studies that what is the real op tion s value for corporate A M and how to p rice itA nd finally we imp lem ent a ca se to illu strate our study Key words: corporate A M ; real op tion s; op eration flexility; valuate ( ) 　　并购是企业实现快速整合与发展的一种重要战 施直至项目终结 , 要么放弃该项目; 4 在投资项目的 略投资手段 , 由于涉及金额巨大和并购双方的信息不