多重因素合力引发暴跌,资产价格未来或将分化.pdf

策略报告 策略报告 策策略略报报告告 宏观分析·资本市场 宏观分析·资本市场 宏宏观观分分析析··资资本本市市场场 中国国际期货·研发系列 2010年05月17日 星期一 多重因素合力引发暴跌，资产价格未来或将分化 多重因素合力引发暴跌，资产价格未来或将分化 多多重重因因素素合合力力引引发发暴暴跌跌，，资资产产价价格格未未来来或或将将分分化化 研究中心 研究中心 研研究究中中心心 策略研究小组 明枫 0755 内容摘要： 内容摘要： mingfeng@ 内内容容摘摘要要：： 姜桂萍 1、当前全球经济处于复苏之时，各国冷热不均的状况依然明显，一方面新兴市场 0755 jiangguiping@ 国家以及部分资源型发达国家已经处于过热阶段，另一方面欧、美、日本复苏仍显缓 简翔 慢，这使得各国的财政以及货币政策处于严重的不同步之中，这为金融市场带来了巨 0755 大的不确定性。 jianxiang@ 2、制造业复苏是目前欧美经济增长的主要动力，企业软件与设备投资的上升、企 业招聘重启、消费稳定回暖使得市场对于经济的判断更为乐观，但是房地产市场的疲 软以及失业率的高企依旧制约经济的进一步回升，同时由于成本的上升，企业盈利水 平在未来可能出现下降，这将对股票市场构成巨大的隐忧。 3、中美两国是否退出是当前全球经济进程的关键。从目前来看，中国对信贷以及 相关报告 房地产市场的调控远远超出市场的预期，这是国内资本市场近期一直积弱的主因；美 1、涨乎？跌乎？后危机时 联储对加息的态度依然谨慎，总量控制仍然是联储微调流动性的首选。然而，尽管退 期的市场谜局 出风声渐紧，但真正意义上的全球紧缩政策还没有开始，整体上市场的流动性依旧宽 （2010.01.28） 松。 2、弱势均衡下，市场在不 4、美元弱势已成功扭转，并进入上升周期之中。美息上升周期的开启以及欧元利 确定中寻找方向 率前景的暗淡为美元提供了主要的动力，而市场的其他扰动，如欧洲的债务问题为这 （2009.10.20） 个趋势提供了短期的助力。此外，美元汇价30年来底部再三重演的罕见现象为中短期 美元走势提供较明确的指引。 3、新一轮资产价格泡沫 会否破灭 5、全球经济明显复苏拉动国内出口快速回升，加之国内消费刺激政策延续甚至扩 （2009.08.07） 大，加快了国内大宗工业品下游产业的高速增长。由于主要工业品去年已持续上涨， 导致供给相比需求明显提前，在价格逼近危机前高位水平时，投资性需求获利退出导 致库存显性化，进而对商品价格形成强力压制。 6、在短期工业品投资风险较大而通胀预期依旧的情况下，农产品市场有望受到投 资者青睐。但由于多种原因，农产品价格大幅单边波动的空间已经有限，跨品种套利 可能是较好的策略。 7、经济增长及政策退出的不确定，使得股票市场面临资金及基本面的压力，中期 请务必阅读正文后的免责声明