推进债务重组 重塑微观基础.doc

推进债务重组 重塑微观基础根据我们承担的社科基金重点课题《资产管理公司运营状况和未来发展方向问题研究》的要求，课题组部分成员于２００４年７月９日至２５日，到宁夏、甘肃进行了调研，先后在银川、兰州等地访问了当地的各家资产管理公司（以下简称ＡＭＣ）下属机构、当地政府资产管理部门和８户相关企业。像全国的总体情况一样，西北这些地区的银行不良债权的剥离、处置工作做得有声有色。通过这次集中剥离、处置银行不良债权，改善了各家国有商业银行的资产负债结构，提高了国有商业银行的资产质量。我们在调查中，感受最深的还是债务重组对企业解困与再生的巨大促进作用和对地方经济发展带来的实在好处。 一、资产管理公司主导的债务重组促进了企业的解困与再生 在我国经济进入转轨时期以后，国有企业普遍出现了经营困难。国家采取一系列措施，促进企业转换经营机制，完善公司治理结构。在所有这些措施中，处置银行不良债权，以ＡＭＣ为主导的债务重组，最具实质性。这是因为，债务重组这项措施，直抵企业制度的基本问题―――资本－产权制度。 我们认为，银行不良债权的形成原因可以列举很多条，但是，从政策层面判断，主要的系统性原因还是上世纪８０年代开始的投资体制缺陷和９０年代企业在转轨中的失误造成的。在这两类原因中，更具实质性的是企业对宏观信号的误判，是落后的治理结构带来的企业经营机制不健全。如大河数控机床有限责任公司，其前身为大河机床厂，是１９６５年由沈阳中捷友谊厂搬至宁夏的三线企业。２０００年，债务３．４亿元，负债率１２０％左右，债务主要是“七五”、“八五”期间进行技术改造形成的。当时的技术改造，由于盲目扩大规模、盲目开发新产品，除保留下来部分设备外，基本上是失败的。８０年代末９０年代初，该厂又兼并了汽车配件厂、拖拉机修造厂，不但没有把这些企业带动起来，反而把自己拖垮了，到了破产的边缘。这充分说明，我国原来的国有企业并不能自然而然地成为市场经济微观基础，需要进行脱胎换骨的转变。 中央决定对这种情况进行清理，剥离和处置银行不良债权，通过企业债务重组来改变投资主体，重塑市场经济微观基础。国务院组建了四家ＡＭＣ，作为处置不良债权的代表，主导债务重组的决策和操作过程，这无疑对企业改革起到了重大作用。经过调查，我们认为其作用具体表现在以下几个方面： １、切实减轻了一些企业的财务负担，救活了一批企业。无论是采取债转股方式还是其他不良资产处置方式，实施财务重组的直接效果都大大减轻了负债企业的财务负担，一些企业因此而扭亏为盈 ，并具备了一定的持续发展的能力。如大古铁路公司与信达资产管理公司于２００４年４月签订“债转股协议”，债转股金额７３０２９万元，２０００年４月１日停息。２００２年改制为有限责任公司，促进企业经营机制的转换，使企业步入良性循环。债转股后，资产负债率由原来的９５．２％下降为３．１％，为扭亏增效创造了有利条件，企业经营效益一年比一年好，亏损逐年减少，１９９９年亏损６１２１万元，到２００２年年度亏损８９０万元，减少亏损５２３１万元。 ２、债务重组促进了企业的公司治理结构的构建，推动了我国国有企业改革进程。政策性债转股企业的要求之一是必须建立现代企业制度，完善公司治理结构。本次调研所涉及的债转股企业均完成了公司治理结构的构建。此外，不良资产处置涉及的其他企业，也大多结合债务重新安排实现了企业改制，初步建立了新的经营机制。如兰州大通河水泥股份有限公司债转股前年盈利２０２．１９万元，债转股后实行了重大技术改造，盈利逐年上升，２００３年达到１１０６万元，资产负债率也从９４．８％下降为５８．３％。 ３、ＡＭＣ对不良资产的处置培育了产权市场，这对于金融体系的运行以及ＡＭＣ的下一步发展，都是极其重要的。各地ＡＭＣ都积极参与当地产权市场建设，有的直接与当地产权交易机构签订合约，把其持有的产权上市交易，成为产权交易市场中的一个重要角色；更多的是采用各种形式与多方合作，其中包括与债务企业或其他优势企业、区内外投资者，或者与地方政府合作。各个ＡＭＣ基于与母体银行的特殊关系，新接收、处置了一批不良资产，还受其委托开展了银行不良债权的“商业性”债转股，扩大了ＡＭＣ初始设立时的业务范围。不良资产处置的市场化，更主要地体现在资产的处置方面。经过５年来资产的处置逐渐完善了资产定价方法、交易渠道、处置手段，大部分ＡＭＣ自身的管理不断健全，业务处理日趋规范。 ４、在处置不良资产、实施企业债务重组的过程中，地方政府发挥了重要作用，同时也有助于培养有关方面的市场意识，积累经验。地方政府基于对经济发展、社会稳定和充分就业的关注，对企业债务重组是关心的，对ＡＭＣ的工作是支持的。政府发挥其特有优势，协调关系、化解矛盾，每笔成功的债务重组都与当地政府的努力分不开。此外，有时地方政府还直接出面