新三板研究顺势而为，静待花开 - 中国供应商.PDF

证券研究报告：策略研究/中期策略 新三板研究 顺势而为，静待花开 报告原因：中期报告 2017 年07 月13 日 策略研究/中期策略 ➢ 年报业绩欠佳，增速降低明显 整体来看2016 年业绩表现不尽如人意，营收及净利润增速较2015 年 下滑严重，与创业板相比差距亦较大，快速增长企业占比下降，做市、创 新层企业财报表现均欠佳。 ➢ 新增实际挂牌锐减，拟 IPO与优质标的挖掘仍为市场焦点 2017 年上半年实际挂牌数呈现明显下降态势，叠加年报信息披露未达 三板成指与三板做市走势 （% ） 标而主动或强制摘牌，7 月初市场容量首次出现下降，券商重心由挂牌业 新三板研究团队 务变为挂牌业务与存量服务并重。我们认为，下半年市场焦点仍为 Pre- 分析师 IPO与优质标的挖掘。申请上市辅导企业数增加明显，随着IPO 常态化， 张红兵 受定增新规、减持新规的影响，符合估值预期的拟 IPO标的数量减少，资 执业证书编号：S0760511010023 Tel：010 金过度集中少量资源一定程度上亦会拉升企业估值，切忌盲目追高。 Email： ➢ 做市跌幅明显，协议做市估值分化 zhanghongbing@ 联系人 上半年三板做市经历两拨行情，3 月涨幅较为明显，4 月受严监管及 徐治翔 市场资金面收紧等多种因素影响，三板做市持续下跌。受 IPO行情影响， Tel：010 多数拟 IPO企业做市转协议，做市估值持续下降，协议估值上升明显。我 Email：xuzhixiang@ 们认为，下半年市场货币政策仍然维持中性偏紧，严监管去杠杆仍是下半 研报回顾 年市场重心，市场资金面仍然承受较大压力。另一方面，三季度基金产品 - 【山证新三板】2017 年年度策 到期数量相较二季度明显减少，基金产品减持压力减缓，四季度仍有相当 略：精挑细选，耐心等待 数量产品到期，市场重新承压，应注重关注具有安全边际的标的。 -【山证新三板】环保行业2017 年 度投资策略：PPP 影响将持续，关 ➢ 政策红利可期，分层管理破局 注优质细分领域 纵观其他国家或地区资本市场体系，OTC 市场定位有所不同，也正是 - 【山证新三板】新材料行业2017 当前新三板市场所面临的窘境，市场发展初期吸引力不足，定位逐渐偏向 年度投资策略：产能过剩锂电行 “兴柜市场”，市场焦点集中于Pre- IPO。我们认为，虽然市场行情低迷， 业大浪淘沙，需求剧增OLED 扩产 定位模糊，但市场整体制度及规范仍在不断完善，分层差异化管理制度将 正当时 成为下一步市场改革重点。较之A 股市场流动性和估值虽难以匹配，但市 地址： 场内多种新机制明显区别于A 股市场，完全可走出不同的发展道路。 太原市府西街69 号国贸中心A ➢ 顺势而为，多角度投资—关注山证50 与山证精选5