上海世茂股份有限公司17年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 上海世茂股份有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 上海世茂股份有限公司（以下简称“公司”） 评级展望：稳定 + 为从事商业地产开发及运营的大型上市公司。 本期中期票据信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 本期中期票据发行额度：13 亿元 对公司的评级反映了其作为世茂房地产控股 本期中期票据期限：3 年 有限公司（以下简称“世茂房地产”）商业地 偿还方式：按年付息，到期一次还本 产开发运营核心平台，在行业地位、品牌影响 发行目的：偿还短期融资券 力、项目运作及储备、股东支持等方面具备的 评级时间：2016 年12 月13 日 显著竞争优势。同时，联合资信也关注到，房 财务数据 地产行业受调控政策影响景气度有所波动，商 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年9 月 业地产及住宅区域环境出现分化、公司业务区 现金类资产(亿元) 54.19 51.93 66.44 92.37 域集中度高、所有者权益稳定性较弱、未来存 资产总额(亿元) 500.88 589.01 653.48 637.86 在较大融资需求等因素对其经营及发展可能 所有者权益(亿元) 162.26 200.35 246.55 253.06 短期债务(亿元) 43.16 59.84 13.66 10.80 带来的不利影响。 长期债务(亿元) 67.23 61.27 94.64 98.63 凭借先进的开发理念、良好的开发品质、 全部债务(亿元) 110.40 121.11 108.30 109.42 完善的服务管理和独特的项目创意，公司在20 营业收入(亿元) 101.53 127.01 150.33 89.74 余个城市开发运营多个城市综合体项目，近年 利润总额(亿元) 24.21 34.88 39.89 22.70 EBITDA(亿元) 26.10 37.01 42.69 -- 来销售业绩持续提升。2015 年 12 月，公司完 经营性净现金流(亿元) 24.98 0.76 4.45 9.18 成定向增发，有效补充其在上海、济南、青岛 营业利润率(%) 31.31 31.41 26.45 20.88 三地项目的营运资金，资本结构得到优化。联 净资产收益率(%) 11.53 13.02 11.84 -- 合资信对公司的评级展望为稳定。 资产负债率(%) 67.61 65.98 62.27 60.33 基于对公司主体长期信用状况以及本期 全部债务资本化比率(%) 40.49 37.68 30.52 30.19 流动比率(%) 124.47 112.79 138.20 152.78 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 全部债务/EBITDA(倍) 4.23 3.27 2.54 -- 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低， EBITDA 利息倍数(倍) 3.67 3.08 3.62 -- 安全性很高。