回顾与展望3.02.PDF

基金视点-2015.03.09 p 回顾与展望3.02-3.08 短期A 股市场仍将高位震荡 主要结论：  宏观经济：政策依然利好经济增长；当前库存是短期分析经济拐点的重要变量，补库存行 为一旦出现，将会更大力度地支持经济反弹。  权益市场：在经济没有真正好转之前，市场没有较强的上行动力。短期来看，市场仍将在 高位震荡，结构性行情仍然存在。  固定收益市场：利率债方面，在目前时点上，适宜较短久期；信用债方面，套息利差处于 低位，短期需注意信用债的流动性风险。 正文内容： 一、市场回顾 宏观方面：政策依然利好经济增长。始于去年11 月份的两次降息以及一次降准，彰显了货 币政策的核心基调。实际利率水平依然高企，当前基本面依然疲弱，货币政策会再度放松。而 从两会前后相关政策来看，中央政府正在积极围绕地方政府债务问题以及再融资问题寻找新的 解决方案——PPP 以及地方债务的臵换等问题。地方政府无法融资问题有望得到缓解，这会改 善地方政府基建支出。 公开市场操作方面，央行上周（2 月28 日-3 月6 日）有2200 亿逆回购到期，无正回购及 央票到期。据此测算，央行上周净回笼1450 亿，为连续两周净回笼。尽管逆回购延续，但由于 新一轮IPO 来临，市场对央行各类流动性支持的预期仍存在。 权益方面：上周A 股震荡下跌，终结三周连升，截止周五收盘，上证综指报收 3241.19 点， 下跌2.09%，深证成指报收11392.40 点，下跌3.11%，两市一周成交量为36,735 亿元（见图2、 图3）。周涨幅前五的板块为有色金属、纺织服装、商贸零售、基础化工、农林牧渔（见图4 ）。 固定收益方面：周初面对春节后央行首度降息，市场波澜不惊，因宽松政策边际效应逐步 递减，随后资金面依旧偏紧，流动性整体延续紧势，抵消政策利好 （见图5、图6 ）。 利率债方面，收益率整体上行。具体来看，一年期国债收益率3.06%，较前一周上升0.01%； 三年期国债收益率3.25%，较前一周上升0.14%。三年期国开债收益率3.75%，较前一周上升0.13%； 七年期国开债收益率3.98%，较前一周上升0.18%；十年期国开债收益率3.82%，较前一周上升 0.14% （见图7、图8 ）。 第 1 页 共 8 页 基金视点-2015.03.09 信用债收益率整体上行。具体来看，一年期AAA 最新收益率4.51%，较前一周上升0.14%; 三年期AAA 最新收益率4.46%，较前一周上升0.19%；一年期AA+最新收益率4.98%，较前一周 上升0.14%;三年期AA+最新收益率4.91%，较前一周上升0.20%；一年期AA 最新收益率5.14%， 较前一周上升0.09%;三年期AA 最新收益率5.27%，较前一周上升0.19%；三年期城投债最新收 益率5.29%，较前一周上升0.15% （见图7、图8 ）。 二、重大事件回顾 1、央行再降息，货币政策步入降息降准周期 2 月28 日，中国人民银行决定，自2015 年3 月1 日起下调金融机构人民币贷款和存款基 准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25 个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由 存款基准利率的1.2 倍调整为1.3 倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利 率相应调整。 2、24 家公司获羊年首批IPO 批文 继1 月30 日东兴证券等24 家公司拿到IPO 批文后，3 月2 日，又有24 家公司的IPO 申请 获证监会核准，成为羊年首批拿到IPO 批文的公司。其中，拟登陆上交所的有12 家，深交所中 小板4 家、创业板8 家。