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第四章 外汇市场的汇率 （二）汇率的种类 1、根据制定汇率的方法不同，分为基准汇率与套算汇率。 关键货币选择的标准：自由兑换，在本国国际收支中使用较多，在外汇储备中占比大。 2、从银行买卖外汇的角度区分，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率 3、按照外汇交易的清算交割时间，分为即期汇率和远期汇率。 贴水、升水、平价。 4、按照国家对外汇管制的宽严程度，分为官方汇率和市场汇率。 5、是否剔除通货膨胀为标准，分为名义汇率和实际汇率。 名义汇率是一个人可以用一国通货交换另一国通货的比率。 实际汇率是一个人可以用一国的物品与劳务交换另一国物品和劳务的比率。 6、有效汇率及其测算 是某种加权平均汇率，它是一种货币与其他多种货币双边汇率的加权平均数。 例：汇率的变动一直很大。在1970年1美元可以兑换3.65马克或627意大利里拉。在1998年德国和意大利都准备采用欧元作为通货时， 1美元可以兑换1.76马克或1737意大利里拉。换句话说，在这一时期内，与马可相比，美元的价值下降了一倍多；而与里拉相比，美元的价值翻了一番还多。 什么因素可以解释这些幅度大且反方向的变动呢？ 购买力平价理论的基本逻辑：一价定律，这种定律认为，一种物品在所有地方都应该按同样的价格出售，否则就有未被利用的可以获取利润的机会。例如假设西雅图的咖啡豆售价低于波士顿。 一价定律用于国际市场。如果1美元在美国可以买到的咖啡比在日本多，国际贸易者就会通过在美国购买咖啡并将其在日本出售而获利。反之也是这样。 购买力平价理论。一种通货必须在所有国家具有相同的购买力。 购买力平价理论的含义 购买力平价理论对汇率的含义是什么呢？两国通货之间的名义汇率取决于这两个国家的物价水平。 P是美国一篮子物品的价格(用美元衡量），P*是日本一篮子物品的价格（用日元来衡量），而e是名义汇率（1美元可以购买的日元数量）。现在考虑1美元在国内与国外购买的物品数量。 e=P*/P 这种理论的关键含义是，当物价水平变动时，名义汇率也变动。 购买力平价理论的局限性： 许多物品是不容易进行贸易的； 即使是可贸易物品，当他们在不同的国家生产时，也并不总能完全替代。 影响长期汇率的因素： 基本推理过程遵循如下思路：任何增加国内商品相对于外国商品需求的因素都可能导致国内货币升值，因为即使当国内货币价值升高时，国内商品也能继续销售。同理，任何增加国外商品相对于国内商品需求的因素都可能导致国内货币贬值，因为只有当国内货币价值降低时时，国内商品才能继续销售。 1、相对物价水平； 2、贸易壁垒； 3、对国内和国外商品的偏好； 4、生产能力。 短期汇率：供给与需求分析 国内资产的供给曲线 国内资产的需求曲线 外汇市场的均衡 解释汇率的变动 国内资产需求曲线的位移 国内利率 国外利率 预期未来汇率变动 汇率稳定与币值稳定 汇率稳定与币值稳定同时抓 汇率稳定，以进出口商为例，不稳定让进出口商不敢贸然订约 币值稳定 黄金时代，即使在最稳定的金本位时代，黄金也有阴影 各主要货币的币值稳定是汇率稳定的前提和基础 守不住的固定汇率 为什么守不住固定汇率？ 固定汇率守不住的根本原因，是参与国际贸易往来的各国，守不住各自的币值稳定，更准确说，是因为相关各国做不到同步维系币值的稳定 币值不稳定的一个原因，在商品世界颇为常见，是因为不同国家之间，商品的生产率有异 人为造成币值不稳定 固定汇率与浮动汇率之争 弗里德曼：两元框架 蒙代尔：三元悖论 人民币升值与贬值 第四章 外汇市场的汇率 人民币实现经常项目下自由兑换 1996年12月实现人民币经常项目的可兑换，提前达到国际货币基金组织协定第八条款的要求。 三、资本项目下人民币自由兑换条件： 具有健全的市场经济运行机制 健全的货币管理机制和充足的外汇储备 完善的金融市场 教学重点和难点 本章重要概念 复习思考题 本章小结 1．外汇概念有广义和狭义之分。外汇具有三个突出的特点。外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统，由有形市场和无形市场共同组成。外汇市场的参与者主要有四类。外汇市场有三个交易层次。外汇市场上最基本的交易方式是即期交易和远期交易。 本章小结 2．汇率是指一国货币用另一国货币表示的价格，或以一个国家的货币折算成另一国货币的