暨南大学经济学院紧缩性货币政策抑制了谁 - 浙江工商大学金融学院.pdf

  暨南大学经济学院  紧缩性货币政策抑制了谁？  ——基于企业过度投资的 DID 研究    刘可、田存志  2012‐08‐15        作者简介： 刘可（1982-），男，湖南邵阳人；暨南大学经济学院金融系博士生，经济师；研究方 向为公司金融和金融市场。身份证号码E-mail: liuke19@163.com， 通讯地址：广州市黄埔大道西601号暨南大学学生宿舍6栋706室，邮政编码：510632；联系 电话 田存志（1969-），男，云南大理人；暨南大学经济学院金融系教授、博士生导师；研 究方向为博弈论、公司金融和市场微观结构。E-mail：tiancunzhi@。联系电话： 基金项目： 本文得到教育部人文社会科学研究项目“盈余管理、暴跌风险与所有权结构” (11YJA790140)、广东省普通高校人文社会科学重点研究基地重大项目“基于市场微观结构理 论的信息问题研究”(09JDXM79008)、2011 年暨南大学金融学重点学科 211 工程三期建设和 “厦大经济学科2012 暑期学校计量经济学与应用计量经济学研讨会最佳论文”资助。                2      紧缩性货币政策抑制了谁？  ① ——基于企业过度投资的 DID 研究   Who is inhibited by tight monetary policy?  ——Based on corporate’s over‐investment DID analysis  [摘要] 货币政策将显著改变企业外部环境，进而对企业的经营活动特别是投资行为产 生重大影响。本文采用我国上市公司 2001‐2007 年的相关数据，验证了紧缩性货币政策下不 同企业所受到的冲击。笔者发现紧缩货币政策对公司过度投资存在异质性的影响：紧缩货币 政策显著抑制了小规模、担保能力弱的公司的过度投资；却未发现国有化比率低的公司过度 投资受到抑制的证据，对民营企业的融资  “歧视”并不存在。该研究深化了关于企业过度 投资的理论，进一步扩展了对货币政策传导机制的认识。  [关键词] 过度投资；紧缩性货币政策；货币政策传导机制；异质性影响 JEL 分类号： G31  Abstract: Monetary policy will significantly change the external environment the change of enterprises, and have great influence on their investment behavior . In this article, we use the listed companies related data in 2001-2007 years to testing the effect on d