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* * 【例4-8】 USD/JPY即期汇率 103.30/40 3个月 58/46 3个月远期汇率 102.72/94 掉期汇率为: ①即期买入/3个月远期卖出(B/S)美元的汇率: 即期买入美元 103.30 3个月远期卖出美元 102.84(103.30-0.46) ②即期卖出/3个月远期买入(S/B)美元的汇率: 即期卖出美元 103.40 3个月远期买入美元 102.82(103.4-0.58) 【例4-9】 即期汇率GBP/USD 1.9020/30 3个月 40/60 3个月远期汇率GBP/USD 1.9060/90 (远期汇率同边相加或相减) 掉期业务中： 即期汇率GBP/USD 1.9020/30 3个月 40/60 3个月的掉期汇率GBP/USD 1.9070/80 （掉期汇率交叉相加或相减） 从例9可知，远期交易和掉期交易所使用的即期汇率是一样的，但所用的远期汇率不一样。3个月的远期汇率，银行的买入价是1.9060，卖出价是1.9090；3个月的掉期汇率，银行的买入价是1.9070，卖出价是1.9080。 例9中，即期对远期的掉期所使用的汇率为： 买入/卖出英镑的汇率: 买入即期英镑(卖出美元)1.9020，卖出远期英镑(买入美元)1.9080(1.9020+0.0060)。 卖出/买入英镑的汇率: 卖出即期英镑(买入美元)1.9030，买入远期英镑(卖出美元)1.9070(1.9030+0.0040) (二)即期对远期掉期汇率的计算 即期对远期掉期交易是指在买进或卖出一种即期外汇的同时,卖出或买进该种货币的远期,货币的持有时间在即期与远期之间相互对调.S/F掉期是外汇市场上最基本的外汇掉期交易. 【4-10】一银行因业务需要,需要进行即期英镑对远期英镑的掉期交易,以此来轧平银行在金额和时间上持有的头寸.目前市场行情如下: GBP/USD 即期汇率 1.9181/1.9211 3个月远期 56/33 根据市场行情,计算报价行即期买入/远期卖出英镑、即期卖出/远期买入英镑的掉期汇率. ①报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率: 买入即期英镑(卖出美元): 1.9181 卖出3个月英镑(买入美元):1.9148(1.9181-0.0033=1.9148) 二者的差价(或掉期率)为33点,为报价行付给询价行或客户的费用. ②报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率: 卖出即期英镑(买入美元): 1.9211 买入3个月英镑(卖出美元):1.9155(1.9211-0.0056=1.9155) 二者的差价(或掉期率)为56点,为询价行或客户付给报价行的费用. 小结:从上例中可看到,远期汇水的两个价格对掉期交易者来说意义不同： 当单位货币升水时,远期汇水的第一个价格是报价行卖出/买入单位货币的“损失”（询价行或客户的“收益”），第二个价格是报行价买入/卖出单位货币的“收益”（询价行或客户的“损失”）； 当单位货币贴水时,远期汇水的第一个价格是报价行卖出/买入单位货币的“收益”（询价行或客户的“损失”），第二个价格是报行价买入/卖出单位货币的“损失”（询价行或客户的“收益”）。 思考：这并不会导致银行在掉期交易中产生实际的亏损，为什么？ 【4-11】 一银行客户向银行询问该银行即期/3个月的英镑对美元的掉期报价,银行回价: 即期1.9200/10, 3个月掉期率52/72 [问题1]:如果客户即期买入/3个月远期卖出100万英镑,客户的账户将如何变化? 解:客户即期买入/3个月远期卖出英镑等于银行即期卖出/3个月买入英镑,因此,掉期汇率应如下计算: 银行卖出即期英镑(买入美元)的汇率:1.9210 银行买入3个月英镑(卖出美元)的汇率:1.9262(1.9210+0.0052) 客户账户变化情况如下: 表5-2 客户账户变化情况 在这笔交易中,银行要向客户支付5200美元的掉期费. 即期 3个月远期 差价 +G