中国区域房价泡沫测度及空间传染性研究——基于2001-2005年35个大中城市面板数据的实证分析.pdfVIP

第1O卷 第3期 上海财经大学学报 Vo1．1O NO．3 2。008年6。月 Journal of Shanghai University of Finance and Economics JurL 2008 中图分类号：F293．3 文献标识码：A 文章编号：1009—0150(2008)03—0078-08 中国区域房价泡沫测度及空间传染性研究 一 基于2001~2005年35个大中城市面板数据的实证分析 苑德宇，宋小宁 (厦门大学财政系，福建厦门361005) 摘 要：本文以我国城市房地产价格泡沫为研究对象，利用2001~2005年全国35个大中城市的面板 数据对各城市房地产价格泡沫大小进行测算以及对区域间房价泡沫的传染性进行研究。在适应性预期的框 架下对各大中城市的房价泡沫测算的结果显示，城市房价泡沫大小与房价的高低并不存在必然联系。另外， 利用CD检验统计量对各区域城市间的房价泡沫的相关性进行检验认为，房价泡沫在区域间以及区域内城市 之间存在传染，东部地区城市间传染性最强，而西部地区城市与北部地区城市之间的传染性不显著；同时，本 文也对各地区城市间房价泡沫的传染态势进行了分析。 关 键 词：房价泡沫；适应性预期；传染性 - + -+ -+ -+ -+ -+ 一+ · 一 、 引 言 20世纪90年代以来，房价问题一直是人们关注的问题。近几年来，我国房地产价格持续 上扬，特别在东南沿海及个别大城市，房地产价格持续高涨，同时，对于房地产价格中是否存在 泡沫的争论更是不绝于耳。由于全国各地房地产市场发展水平参差不齐，如果仅就全国范围 来判断房价中是否存在泡沫，未免缺乏可信性和实践意义。然而，就一个地区或城市来测算其 泡沫成分的大小，还是有一定意义的。同时，我们从各地区房地产价格上涨关系来看，区域之 间的房价上涨却呈现出一定的联动关系，即一个中心城市房价的高涨似乎引起了周边城市的 房价增加。本文选取了2001~2005年全国35个大中城市的面板数据作为分析依据对其房价 泡沫比例进行测算，并给出测算结果。在此基础上，笔者按区域对全国35个大中城市进行划 分，对区域内城市房地产价格泡沫之间传染性，以及区域之间城市房价泡沫的传染性进行检 验，给出检验结果，并作传染态势分析；最后，我们给出本文研究的相关结论。 二、房地产泡沫测度的实证分析 (一)理论框架 本文假设房地产的价格变动是由经济的基本面和房地产市场的投机行为共同决定的。一 收稿日期：2008—02—18 基金项目：本文受到国家自然科学基金项目(项目编号和教育部文科重点研究基地重大研究项目(项目编号： o5JJD79oo94)的支持。 作者简介：苑德宇(1981一)，男，安徽宿州人，厦门大学经济学院财政系博士生； 宋小宁(1981一)，男，河南洛阳人，厦门大学经济学院财政系博士生。 2008年第3期 中国区域房价泡沫测度及空间传染性研究 79 些经济的基本面因素变化决定着房地产市场价格的实际变动，这些因素主要包括该地区的经 济发展水平、金融市场发展水平、城市化水平等，这是从房地产商品需求的角度来影响房地产 市场，进而影响房地产价格的；同时，从房地产商品供给的角度影响房地产价格实际变动因素 主要有房屋的建造成本，如土地交易价格指数、建材的价格等，以及房屋的现有存量和房屋本 身的特性等。由于土地供给的无弹性和短期内房产经济供给的缺乏弹性使得市场上房地产商 品供给在短期内是缺乏弹性的，因此在短期内，房地产价格实际变动主要是由需求引起的。 此外，房地产商品具有保值增值的作用，因此可以作为一种重要的投资品，当房地产市场 出现投资过度时，就会出现投机现象，从而产生房地产泡沫。其实，房地产投机主要是通过投 机者对房地产价格变动的预期而影响房地产价格变化的(Riddel，1999)。其主要表现在三个 方面：(1)当投资者