各种收益率.docxVIP

一、Quantitive部分涉及到的收益率?Holding Period Return?(HPR): 不考虑时间（持有期为任何时间段）情况下的实际收益率。如果比较两种金融?产品的HPR，则其持有期必须一致（起点和终点都一样），否则无法比较。实际当中很少用HPR，而是采用实际有效年收益率（Effective annual yield, EAY）。?Holding Period Yield?(HPY): 和HPR 一回事。?Effective annual yield?,（EAY）：把各种金融产品的HPY转换成年收益率，这样就可以相互比较。??其中HPY为持有期t时间内的持有期收益率。在时间长度t中，投资收益率为HPY，按照此收益率一年投资365/t次等到的复利收益率，因此是有效的年收益率。这里的计算实际上就是几何平均。这里的EAY与债券?那部分的EAY本质上是相同的，就是年实际收益率，这里更能看清楚EAY才是真正的复利计算的365天为一年的实际年收益率。Bank Discount Yield?(BDY)：贴现证券在报价时按照贴现率报价，称为银行?贴现收益率（Bank Discount Yield）:??D：市价和面值之间的差值，即贴现值；F：证券面值；t：持有期时间；银行贴现收益率是按照单利计算，而且是按照360天每年计算。BDY的缺点在于计算收益率是以面值为计算基准，而实际上投资者付出的价格低于面值。因此引入货币市场收益率（Money Market Yield）Money Market Yield?（MMY）：把BDY的分母变成投资者实际购买票据的价格，更能反映投资者的实际收益率，但一般是用作短期的，所以都计算单利，而且按照360天。?HPY、BDY、MMY之间的关系?：因为MMY和DBY都是换算成年（360天）的收益率，而HPY是一段时间的收益率。?二、Fixed-Income部分涉及到的收益率?Current Yield?（当期收益率）：最简单的计算收益率的方法，仅考虑当期利息收入。?Yield to Maturity（YTM）：?到期收益率，实际上是投资债券的IRR，因此按照现金流折现方法计算。美国?国债?一般semi-annual payment，因此用计算器算出来的I/Y就是是YTM/2??注意这里的n为年数的2倍。例如：半年付息债券票面利率5%，面值100，持有期5年，目前价格110，则：① PMT=2.5%*100，FV=100，PV=-110，n=2*5=10，CPT→I/Y 算出来的就是YTM/2;②直接乘2就是半年付息的BEY（semi-annual pay Bond equivalent yield），这种方法叫债券等价基准法，实际中一般采用此方法来报价；这种方法实际上是简单的把半年收益率乘2，而没有计算复利，因此只是名义年收益率。③同样可以采用有效利率基准法进行计算，即对于YTM/2再进行复利计算，计算出来的东西实际就是等价年收益率EAY（Effective annualyield 或者 equivalent annualyield，反正就是复利计算得到真实的年收益率），这计算了再投资复利的真实年利率，所以EAY才是真的yield，计算复利：??这里的EAY与前面quantitive部分的是一回事YTM、BEY和EAY之间的关系：?1、对于美国债券的semi-annual pay YTM，本身就是基于半年付息一次计算出来的（如上面例子YTM=2*I/Y），因此这里的YTM就是BEY。2、对于一年付息一次的债券（如欧洲债券），基于一年付息一次计算出来的annual pay YTM，这里的YTM就是EAY。3、在比较两种债券的收益率的时候，把其中一种换算成另外一种比较就可以了，二者关系式：??也就是说：对于semi-annual pay YTM（即BEY）换算成实际年利率EAY对于 annual pay YTM（即EAY）换算成名义年利率BEY二者选其一，换算以后进行比较即可。实际计算的时候建议用BEY→EAY方便一点，因为不用开平方。三、其他一些概念?货币加权和时间加权收益率?1、货币加权（money-weighted rate of return）:应用内部收益率IRR计算出来的收益率，即根据：??所计算出来的内部收益率。2、时间加权（time-weighted rate of return）:考虑到复合增长率的收益率，也就是用几何平均计算出来的收益率。例如：每年的收益率为，则计算时间加权收益率：?简单说就是把n年内每年的收益相乘然后开n次方再减1。关于Coupon rate、Current yield和YTM之间的关系?：Bond selling at Relationship of the thre