资料2016年注会《财管》第09章.docVIP

第九章　资本预算 　　本章内容　　 第一节　项目的类型和评价过程 　　 　　【考点1】项目的类型和评价过程　　【掌握要求】比较重要考点。　　通过本考点，从整体上理解项目评价的原理，并明确项目评价需要确定的参数，为后续学习建立本章的整体知识框架。　　　　一、投资项目类型与评价过程　　初学时，认为困难的是如何计算指标。　　其实，投资项目评估中真正困难的是确定现金流量和折现率，以及计算结果的使用。 　　二、项目评价的原理与方法　　（一）项目评价原理　　 　　（二）项目评价的方法　　1.基本方法：现金流量折现法　　包括净现值法和内含报酬率法　　　　2.辅助方法　　包括回收期法和会计报酬率法 　　三、项目评价各个参数的确定　　（一）项目计算期　　 　　（二）折现率（即资本成本）的确定　　　　（三）现金净流量的估计（重难点）　　参见教材第3节，我讲义的第2节。 第二节　投资项目现金流量的估计 　　　　 　　【考点2】年净现金流量的测算　　【掌握要求】特别重要考点、本章重难点。　　首先要能够正确判断项目初始阶段、经营期以及终结点项目现金流量的构成；其次要掌握各年现金净流量的计算，尤其是设备报废时点现金净流量的计算以及经营年现金净流量计算的几种方法。 　　一、投资项目现金流量的构成　　1.现金流量的含义　　　　 　　2.投资生产线的现金流入量与现金流出量构成 项目 构成 现金流出量 增加生产线的价款、垫支营运资本 现金流入量 营业现金流入、生产线报废残值收入、收回的营运资本 　　3.现金流量时点假设（补充）　　 　　4.现金流量与项目计算期关系　　　　 　　二、现金流量估算原则　　（一）基本原则　　应遵循的最基本的原则是：　　只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。　　所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。　　只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 　　（二）投资项目现金流量的影响因素 　 说明 相关成本（收入）和非相关成本（收入） 成本（收入）按其发生是否与决策项目相关分为相关成本（收入）与非相关成本（收入）。相关成本（收入）是指与特定决策方案有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本（收入）；与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本称为非相关成本（收入） 不要忽视机会成本 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。 考虑投资方案对公司其他项目的影响 新项目对原有项目产生不利（或有利）影响的，不利（或有利）影响额应作为新项目现金流出量（或现金流入量） 对营运资本的影响 所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。【注意】这里营运资本事实上指的是第二章管理用报表中“经营营运资本”变化（增加或者减少）的数额。 　　三、所得税及折旧对现金流量的影响　　1.税后成本与税后收入概念　　【例】某公司目前的损益状况见下表。该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2000万元，不考虑广告费的税前利润是10000万元。假设所得税税率为25%，该项广告的税后成本是多少？ 　 广告费 税前利润 所得税 净利润 无广告 0 10000 2500 7500 做广告 2000 8000 2000 6000 　 做广告费用多2000万元 　 做广告少交所得税500万元 广告费2000万元，但是净利润只少了1500万元 　　税后成本＝税前成本×（1－所得税税率）＝2000×（1－25%）＝1500（万元）　　【注意】费用抵缴所得税的前提是企业有足够的盈利足够抵税。　　另外：税后收入＝税前收入×（1－所得税税率） 　　2.折旧的抵税作用　　 　 税前成本 付现成本（广告费） 非付现成本（折旧与摊销） 税后成本分析 税前付现成本：2000万元 税前非付现成本：3000万元 税后付现成本＝2000×（1－25%）＝1500（万元） 税后非付现成本＝3000×（1－25%）＝2250（万元） 现金流量分析 现金流量＝少交所得税额（流入）－税前付现成本＝500－2000＝－1500（万元）表现为净流出量。 现金流量＝少交所得税额（流入）－税前付现成本＝3000×25%－0＝750（万元）表现为净流入量。 　　现金流量与税后成本出现较大差异的原因是，非付现成本从现金流量的角度考虑，只有非付现成本的抵税金额。 　　四、项目计算期内不同阶段现金净流量的计算　　（