第七章基金业绩效衡量和选择.pptVIP

第七章 基金的绩效衡量与选择;　 二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素 ; （二）基金绩效衡量需要考虑的因素;三、基金绩效衡量的七种不同视角 ;第二节　基金净值收益率的计算; 假设某基金在2009年12月3日的份额净值为1.4848元/单位，2010年6月1日的份额净值为1.7886元/单位，期间基金曾经在2010年2月29日每10份派息2.75元，那么这一阶段该基金的简单收益率则为： R=（1.7886+0.2750-1.4848） /1.4848×100%=38.98% ; 　二、年(度)化收益率 ;第三节　基金绩效的收益率衡量; 二、基准比较法;第四节 风险调整绩效衡量方法 ;　　二、三大经典风险调整收益衡量方法; ; 在收益率与系统风险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益与基金组合连线的斜率。 　一般来说，特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。 　　特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险。;倾帛输吁吃俞频床侗衡澈喇懒袭贬晨密娄癣倾搂捷魏癸嫌窖惋瓶圾途斟仪第七章基金业绩效衡量和选择第七章基金业绩效衡量和选择;　　例：假设基金A、基金C的季度平均收益率分别为2.50%、2.00%，系统风险分别为1.20、0.80，市场组合的季平均收益率为2.20%，季平均无风险收益率为0.65%，则： 基金A的特雷诺指数 = （2.5%-0.65%）/1.2= 1.54 、 基金C的特雷诺指数 = （2.0%-0.65%）/0.8=1.69， 因此基金C的表现好于基金A 。;(二)夏普指数 ; 在收益率――标准差构成的坐标系中，夏普指标就是基金组合与无风险收益率连线的斜率。 　　一般来说，夏普指数越大，额外收益率越高。 ;(三)詹森指数;橇钡眉资展桓犊钧捣峨拐误杀盔费敌巡兵乞夷来枣冠支恭疵猿钉前蔷驭呵第七章基金业绩效衡量和选择第七章基金业绩效衡量和选择; 三、三种风险调整衡量方法的区别与联系; 四、基金投资组合的 测度; 例题：某基金管理公司旗下有两只开放式基金，中小企业成长型的A基金和平衡型的B基金；已知市场组合收益率为10%，无风险收益率为4%，A、B基金投资组合的收益率分别为18%和15%，A、B基金的方差分别为市场收益方差的2倍和1.25倍，试分别求A、B基金的M平方测度。 ; 解： （1）A基金：将投资组合中的50%置换为无风险证券， 则调整后的风险相同情况下的期望收益率=18%×0.5+4%×0.5=11% ; （2）B基金：将投资组合中的20%置换为无风险证券 则调整后的风险相同情况下的期望收益率=15%×0.8+4%×0.2=12.8% ;第五节 择时能力衡量 ; 二、现金比例变化法 成功的择时能力表现为：在市场上升时期，现金与债券的比例应该较小；在市场下跌时期，现金与债券的比例应该较大；为了便于说明，教材在这里将债券等同于现金，以债券指数收益率作为现金收益率；（由于我国近几年活期利率很低，例如2011年4月6日调整提高后的活期储蓄年利率也仅0.5%，所以当熊市时间较长时，基金账户中的现金需要积极参与申购新股、或者买入债券，才能使现金收益率接近债券收益率。） ; 择时损益 =（股票实际配置比例-正常配置比例）×股票指数收益率 +（现金实际配置比例-正常配置比例）×现金收益率 例如，某季度股票指数收益率为10%（市场处于上升时 期），现金（债券）的收益率为2%，基金投资政策规定，基金的股票投资比例为80%，债券的投资比例为20%；但C基金在该季度实际投资过程中股票的投资比例为70%，现金（债券）的比例为30%，则C基金在该季度的择时效果： 择时损益 =（70%-80%）×10%+（30%-20%）×2%=-1%+0.2%=-0.80% 如果某季度股票指数下跌20%，则该基金择时效果： 择时损益=（70%-80%）×（-20%）+（30%-20%）×2% =2%+0.2%=2.2% ; 三、成功概率法 成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变现金的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法。 设P1表示基金经理正确预测到上升时期的概率， P2表示基金经理正确预测到下跌时期的概率，则： 成功概率= （P1 +P2 - 1） ×100% 例如，某基金经理在12个上涨季度中跑赢大盘9次，在8