国际金融 姜美善 2012.ppt

在IMF(International Monetary Fund )的储备头寸（reserve position in the IMF） : 黄金额度和超黄金额度 黄金额度是25%的外汇黄金份额 超黄金额度是75%本币份额中被IMF用去的部 会员国使用储备头寸要用本国货币购买，这是普通提款权（General Drawing Right，GDR ） 特别提款权(special drawing right) 是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。最初特别提款权的价值由16种货币决定，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。 作用： 成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。 特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。 货币篮子 IMF每隔一段时间向会员国按份额分配特别提款权，为此会员国支付利息，并接受IMF用特别提款权换取本国货币 泰国发生国际收支逆差，为防止泰铢贬值，用2400万泰铢向基金组织兑换1百万SDR，如果基金组织制定美国接受泰国用SDR兑换美元，SDR1=1.2，泰国用100万SDR换120万美元并把其存在美国银行，用于国际收支的支付。 120万美元的泰国存款 100万SDRs 自主性交易：各类微观经济主体处于自身的特殊目的而进行的交易活动，具有自发和分散的特点。 调节性交易：是中央银行或货币当局出于调节国际收支差额，维护国际收支平衡，维护本国汇率稳定等目的而进行的各种交易 周期性不平衡：经济周期---总供给和总需求---进出口 结构性不平衡：进出口商品结构 收入型不平衡：国民收入变动---消费---商品进口 投资---资本流出 货 币性不平衡：货币的对内价值（通胀）和对外价值（贬值或升值）的变动而导致的国际收支不平衡 货币分析法的两国模型 书P182页案例 思路是： S(JPY/ GBP)卖出交叉汇率 我们买入英镑的汇率(相当于多少澳元)，用日元，即卖出日元 S(JPY/ GBP)买入交叉汇率 我们卖出英镑的汇率 (相当于多少澳元) ，买入日元 汇率决定的价值基础： 金块本位制度和金汇兑本位制下 (法定含金量和金平价) 布雷顿森林体系下 (法定含金量和金平价) 现行国际货币体系下（购买力） 大家提的问题:为什么是从后往前,而不是从前往后兑换? 实践 100万美元资金 1.US＄-FF- ￡- US＄ 2. US＄-￡- FF-US＄ New York---Paris---London(10.98万美元) London---Paris---New York（90.02万美元） 100 × 5.5680 × 1/7.6310 × 1.5210=110.98万美元 100 × 1/1.5220 × 7.6300 ×1/5.5690 =90.02万美元 那么在什么条件下远期汇率等于我们预期未来的市场即期汇率 货币互换:指交易的双方互相交换不同币种,相同期限,等值借款,到期应付的本金和利息支付责任以回避汇率风险的一种业务. 例:A公司1996年3月底发行了4年期5亿日元的固定利率的日元债券,固定利率为5%,但该公司投产后创汇的是美元,如果以后日元升值超过项目设计的汇率水平1美元兑145日元,该公司必将承受汇率变动的损失,增加筹资成本,所以该公司在1997年3月底出现1美元兑156日元行情时,及时委托一家银行与B公司达成货币互换交易协议,把5亿日元互换成美元债务,汇率固定在156日元/美元,并支付固定利率7.47%.每半年交易双方互相支付一次利息,互换交易结束时相互交换本金. 债务本金50亿日元 不交换货币 交换货币 (1) (2) (3) 该债务后三年本息支付日 日元债务支付本息的汇率1/135 日元债务支付本息的汇率1/145 美元债务支付本息的汇率1/156 1997.9.25 1998.3.25 1998.9.25 1999.3.25 1999.9.25 2000.3.25 9.26 9.26 9.26 9.26 9.26 370.37 8.62 8.62 8.62 8.62 8.62 344.83 11.97 11.97 11.97 11.97 11.97 320.51 合计 416.67 387.93 380.36 利率互换:是指交易双方在