上海宝龙实业发展有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 上海宝龙实业发展有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对上海宝龙实业发展有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA+ 简称“公司”或“宝龙实业”）的评级，反映 本期中期票据发行额度：10 亿元 了公司作为香港上市公司宝龙地产控股有限 本期中期票据期限：3 年 公司（以下简称“宝龙地产”）在国内最大的 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 房地产经营实体，在区域布局、开发经验、品 发行目的：补充营运资金，偿还金融机构借款 牌知名度、行业竞争力等方面具备的优势。同 评级时间：2017 年 6 月 14 日 时，联合资信也关注到房地产行业受宏观经济 增速、房地产调控政策影响较大、商业地产市 财务数据 场面临饱和、公允价值变动对利润贡献大、未 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年 3 月 现金类资产(亿元) 49.79 57.22 83.12 71.88 分配利润占比高等因素给公司经营发展带来 资产总额(亿元) 422.73 426.81 601.90 609.27 一定不利影响。 所有者权益(亿元) 149.16 159.64 254.71 250.27 2016 年，控股股东以股权作价增资，公司 短期债务(亿元) 25.87 20.99 33.38 39.16 长期债务(亿元) 50.46 79.75 126.71 136.92 项目量大幅提升，随着在建项目的陆续销售及 全部债务(亿元) 76.33 100.74 160.10 176.09 出租面积的增加，未来收入有望继续保持增 营业收入(亿元) 53.60 67.76 114.61 26.22 长。联合资信对公司的评级展望为稳定。 利润总额(亿元) 11.35 29.82 38.33 3.42 EBITDA(亿元) 12.92 31.01 40.40 -- 宝龙地产对本期中期票据出具了收购承 经营性净现金流(亿元) 8.57 12.95 24.49 4.34 诺函。宝龙地产资产规模大，财务杠杆水平合 营业利润率(%) 20.53 31.23 30.46 23.58 理，整体盈利能力较强，其承诺对本次债券还 净资产收益率(%) 5.50 13.31 12.01 -- 资产负债率(%) 64.71 62.60 57.68 58.92 本付息有一定的积极影响。 全部债务资本化比率(%) 33.85 38.69 38.60 41.30 基于对公司主体长期信用状况以及本期 流动比率(%) 114.11 124.44 141.82 141.54 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 全部债务/EBITDA(倍) 6.92 3.67 2.86 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.83 5.30 5.48 -- 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 注：1.2017 年 1~3 月财务数据未经审计； 低，安全性很高。 2.2014 年数据为 2015 年期初数； 3.未将计入所有者权益中永续中票计入