天气会影响指令驱动股票市场的收益和交易行为.pdfVIP

天气会影响指令驱动股票市场的 收益和交易行为吗？* 陆静** （重庆大学经济与工商管理学院，重庆 400030 ） 摘 要 本文采用多元线性回归、Logit 回归和交易策略等方法研究了天气因素对指令驱动的股票市 场日内交易情况的作用机制。分析表明，除温度和极端天气外，包括云层覆盖率在内的其他天气指 标对股票收益没有影响，说明投资者情绪波动不会导致资产定价的失衡；天气指标和季节性情绪紊 乱因素对市场换手率和波动率等交易行为却具有显著影响，验证了投资者情绪影响决策并不等价于 情绪影响资产定价的观点。 关键词 天气效应；季节性情绪紊乱；股票市场；行为金融 Does Weather have Impact on Returns and Trading Activities in Order Driven Stock Market? LU Jing (School of Economics and Business Administration, Chongqing University, Chongqing 400030) Abstract This paper uses multip le linear regression, logit regression and trading strategy to study the influence of weather on intraday trading activities of order -driven stock market. The analysis shows that except temperature and extreme weather, many weather indicators including cloud cover have little effect on pricing of stocks. On the other hand, the fact that weather and Seasonal Affective Disorder have heavy influence on turnover and volatility supports the view that feelings influencing investor decision-making does not necessarily equate to feelings having an effect on equity prices. Key Words Weather Effect Seasonal Affective Disorder Stock Market Behavioral Finance * 本文获国家社会科学基金 （编号：09BJL024 ）和重庆市自然科学基金 （编号：2009BB2042 ）资助。 ** 陆静（1966.7- ）：男，四川乐山人，重庆大学经济与工商管理学院金融系副主任、副教授，博士，联系地址：400030 重庆市沙坪坝区重庆大学经济与工商管理学院。Email：lujing@ 。研究方向：资本市场微观结构与资产定 价；行为金融。 天气会影响指令驱动股票市场的 收益和交易行为吗？ 摘 要 本文采用多元线性回归、Logit 回归和交易策略等方法研究了天气因素对指令驱动的股票市 场日内交易情况的作用机制。分析表明，除温度和极端天气外，包括云层覆盖率在内的其他天气指 标对股票收益没有影响，说明投资者情绪波动不会导致资产定价的失衡；天气指标和季节性情绪紊 乱因素对市场换手率和波动率等交易行为却具有显著影响，验证了投资者情绪影响决策并不等价于 情绪影响资产定价的观点。 关键词 天气效应；季节性情绪紊乱；股票市场；行为金融 1 引言 传统金融理论认为，股票市场是理性的且只反映与资产定价有关的经济信息(S. Chang, Chen, C