财务门槛、盈余管理与公司业绩.PDFVIP

财务门槛、盈余管理与公司业绩 李广森 【摘要】以2011~2015年在创业板上市或在新三板挂牌的企业为样本，考察证券交易场所的挂牌制 度中有无财务业绩门槛要求对企业挂牌前正向盈余管理程度的影响，以及有无财务业绩门槛要求对企 业挂牌前的真实盈余管理导致挂牌后期经营业绩下降的调节作用，研究发现：在没有财务业绩门槛压力 时，企业进行正向盈余操纵的动机显著减弱，致使应计与真实盈余管理的正向操纵水平有所降低。挂牌 前实施的真实盈余管理会导致挂牌后企业的经营业绩下降，而当没有财务业绩门槛压力时，企业挂牌前 的真实盈余管理对挂牌后经营业绩的损害作用会有所减弱。 【关键词】财务门槛；盈余管理；公司业绩；挂牌制度 【中图分类号】F271 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）20-0012-9 后业绩的影响，为公司未来的长期稳定发展提供了 一、引言 参考。 企业获得证券交易场所的准入及股份发行资格 二、制度背景与研究假设 对其融资需求的满足、价值发现和声誉提高具有重 要作用。然而，创业板中盈利、净资产等约束条件决 （一）挂牌制度背景 定着企业能否获得IPO资格并上市，同时为了提高 本文中“财务门槛”指证券交易场所的准入制度 股票发行价格，企业会有较强的动机进行盈余管理 中对挂牌公司盈利、净资产等指标的强制要求。自 和财务操纵，甚至可能采用欺诈、造假的方式争取上 2009年7月新三板在中关村科技园试点期间，至 市。在盈余管理方式的选择上，企业为了达到盈余目 2013年12月全国中小企业股份转让系统正式成立 标不仅使用应计盈余调整的方式，有时还会实施对 并实施修订后的挂牌规定，均没有对挂牌企业设立 企业生产经营及发展伤害更大的真实盈余管理。然 财务业绩门槛，尚未盈利的公司同样可以挂牌。而创 而这些企业上市后经营业绩和股价表现并不理想， 业板首次公开发行股票并上市的规则中有对财务业 甚至出现业绩大幅滑坡的现象。 绩门槛的强制要求，如“最近两年连续盈利，最近两 如果我国中小企业股份转让系统中企业挂牌并 年净利润累计不少于一千万元且持续增长，或者最 发行股票没有了对财务业绩条件的要求，企业为达 近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营 到财务业绩门槛而进行盈余管理的动机是否会大大 业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率 降低，是否会减少企业正向的盈余操纵活动，并以什 均不低于百分之三十”。创业板相对于主板和中小板 么样的方式减少盈余调整行为？对企业挂牌后的业 市场具有更低的准入门槛，对连续盈利年限、主营业 绩情况又会产生怎样的影响？在我国证券交易场所 务经营年限以及实际控制人与管理层变更年限的要 制度深化改革之际，对这些问题进行研究为我国公 求也适当缩短，在企业上市前的报审环节也进行了 司挂牌及股票挂牌制度财务门槛的设定提供了参 简化。新三板与创业板相似程度更为接近，且创业板 考。同时以此为契机，深入研究盈余管理的资本市 与股转系统对公司挂牌发股都进行严格监管，均有 场挂牌动机对盈余管理活动的影响作用及影响方 详细的信息披露制度规定、强化保荐人的尽职调查 式，为监管部门设计盈余管理治理政策提供了依据。 和审慎推荐作用的要求，由于挂牌企业的风险相对 考察不同财务门槛制度下盈余管理活动对公司挂牌 较大，也均特别规定了投资者准入制度和风险揭示 □ 财会月刊2017.20 ·12· 规则等。 并不统一的情况下，可能存在股东期望公司价值最 出于成功上市、公开发行股票获得融资和提升 大化而管理者期望得到更多薪酬或权力的矛盾，可 声誉等动因，企业可能有强烈的动机实施各种盈余 能会使管理者不顾企业是否已经真实达到挂牌上市 管理行为以提高财务业绩指标，而经如此调整的公 的财务业绩门槛，尽可能利用盈余管理对影响会计 司上市后财务业绩却存在下滑现象，上市制度中财 利润进行向上调整以达到制