日本高收入水平陷阱.PDFVIP

全球宏观大图景系列之东亚篇 2010 年 09 月 27 日 日本：高收入水平陷阱 报告摘要： 首席分析师 邵宇  在 1955 至 1973 年的经济高速追赶期，日本在制度上创造了一个国家主 导的增长体系：日本政府通过计划和指导，以稳定的政治环境为支持， 电话：010 以经济计划为指引，以金融保护为依托，以发展重化工业和制造业为导 Email：shaoyu@ 向，日本在经济追赶期基本完成了工业化。  资源严重对外依赖的日本在石油危机中受到重大打击，经济也被迫调整： 在 1974 至 1985 年的转型期内，日本经济增长的动力来自于产业结构调 整和城市化，但随之而来的出口扩张和人口分布失衡却为“广场协议” 相关研究 和房地产泡沫埋下了伏笔。 《欧元本纪之前传：德国意志和欧洲一体化  “广场协议”显著降低了利润水平后，受日本央行错误行为的刺激，日 反思》………………………..….. 2010/06/10 本富裕的流动性通过银行体系从制造业转移到股市和房地产领域。在银 《新疆:迎来基建投资高峰期》…..2010/06/02 行体制和法人交叉持股的强化下，日本的地产价格和股票价格如永动机 《政策定基调，未来大发展》….2 010/05/24 般上涨。 《新疆部分上市公司调研纪要》…2010/05/24  泡沫破灭后的第一个“失去的十年”中，资产负债表衰退，财政扩张， 产业空洞化，流动性渠道失调成为日本经济的主要特征。这些因素有些 《欧洲火线救市点评：全球政策市和对冲基 金的胜利》………………..….… 2010/05/12 抑制了日本经济可能的复苏，他们之间的综合作用更将 21 世纪的日本导 《政策助推新疆:未来的经济增长级》……. 入高收入陷阱。 ………………………………….2010/05/07  第一个“失去的十年”中，日本金融体系内最大的问题在于：有能力盈 《新疆优势和投资选择》……… 2010/04/26 利的企业不愿借贷，拼命还债；而银行在自身难保时却把宝贵的资金贷 《全球宏观大图景之欧元本纪（上）》…….… 给了毫无希望的企业。资金分配方式的扭曲和信贷需求不足让央行的货 ………………………………….2010/04/01 币政策也一筹莫展；长期的低利率使日元成为外汇市场上主要的离岸拆 《全球宏观大图景：希腊风神：撕掉欧盟的 入货币，这更加大了央行流动性管理的难度。货币政策失效的日本只有 脸》………………………………..2010/03/01 将希望寄托于财政扩张上。 《全球宏观大图景：危机纪年表》….……