多重利空影响PVC短期难演强势反弹宏源期货化工研究团队.pptVIP

多重利空影响，PVC短期难演强势反弹 宏源期货化工研究团队 2010-12-12 1.市场概览 众多利空因素近期持续打压市场，价格跌破成本支撑 V1105在7700-7900元/吨处存阻力，8300元/吨处存强压，持续震荡多日。 箱体震荡格局明显，反弹力度较弱缘于基本面弱势。 V1105价格走势情况 1.市场概览 近期频传，由于“十一五”节能减排规划的提前完成，9月开始大面积关停的电石生产企业可能复产，引发市场担忧情绪。 国际原油上冲接近90美金/桶，PVC上涨却较为乏力。 PVC期货指数波动情况 历年PVC现货价格走势 2. PVC近期难演强势反弹 一. 电石行业节能减排措施是否还会继续严格执行？ 二. 资金收紧，传统小旺季能否再现？ 三. 外围形势多空激烈博弈，路在何方？ 四. 国际原油高位震荡仍是大概率事件 五. 国内政策对价格的影响将持续得到体现 2.1 电石行业节能减排措施是否还会继续严格执行？ 政策：发改委表示，今年前三季度单位国内生产总值能耗同比下降3％左右，“十一五”节能目标有望如期实现，而减排目标已提前完成。受限电限产压制的电石，钢铁等行业有了强烈的复产预期。 反应：“节能减排”进入倒计时，各省市不再出台新的限产政策，电石产量稳定。 预期：随着2011年的到来，节能减排政策力度可能会有所缓解。随着电石行业开工率复苏，产量的增加将使得电石法PVC企业原料紧张的局面被打破，市场重回之前的供需状态。 2.1 电石行业节能减排措施是否还会继续严格执行？ 近期电石产量同比增速持续下滑 2.2 资金收紧，传统小旺季能否再现？ 传统年底企业存在回笼资金行为，多数在12月中旬和中下旬完成。年前因备货会出现小旺季，价格小幅推升。但银行准备金多次上调，下游观望情绪浓厚，需求及资金方面均呈弱势。 工厂：降低库存后并不急于补货。尽管已经出现亏损，但考虑到电石供应有望缓解，采购意愿降低，挺价意愿不强。 2.2 资金收紧，传统小旺季能否再现？ 贸易商及下游：形势不明朗，原料弱势将导致建仓积极性不及往年。传统备货时期表现的并不明显。 外商：原油上涨必然推升成本，现进口利润空间继续缩小。加之国内市场疲软，进口暂时不会放量。 2.3 外围形势多空激烈博弈，路在何方？ 多：美元指数中期弱势概率较大：伯南克宣称美联储有可能收购更多债券，美联储量化宽松政策或成为中期常态。市场预计量化宽松政策最终规模可能扩大4000亿美元至1万亿美元。 空：欧元区债务危机担忧仍存。继希腊，爱尔兰及匈牙利之后，作为欧洲经济的领头羊,德国经济也深受债务危机的冲击。德国联邦统计局最新公布的数据显示，经季调之后,德国10月出口环比下降1.1%至833亿欧元。欧元区进口需求因债务危机愈演愈烈而持续下降。 2.4 国际原油高位震荡仍是大概率事件 考虑到美元宽松形势延续及朝韩冲突等多方面因素，原油保持高位盘整或突破上方阻力的概率仍比较大。欧元区形势暂不会从根本上松动全球经济复苏进程。 如图，原油于上方93美金/桶存在阻力，如缺乏重要事件推动，短期突破概率不大。下方多条支撑线存支撑，高位震荡。 2.5 国内政策对价格的影响将持续得到体现 货币政策转向：政治局会议 指出，2011年要实施积极的 财政政策和稳健的货币政策， 增强宏观调控的针对性、灵 活性、有效性。 物价：控制物价种种措施频繁出台，对大宗商品市场做多心态造成影响，拉高乏力。 保障房：住建部《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》提出，2011年计划建设保障性安居工程任务是1000万套，对PVC需求形成潜在利多。但短期推动作用并不明显。 3.结论及操作策略 总体来看，由于电石企业复产存较大可能性，PVC价格12月剩下的时间里仍将保持弱势。但原油价格持续拉高是大概率事件，加上宏观形势仍不明朗，我们对PVC近期走势的判断为震荡。V1105在7700-7900元/吨处存阻力，8300元/吨处存强压，反弹空间十分有限。 3.结论及操作策略 生产企业：鉴于电石企业复产存在较大概率，理论上来讲PVC企业可于高位进行卖出套保操作。但V1101价格仅在7900元/吨左右，折算电石成本仅在3700元/吨，相比目前4400左右的电石价格低出太多。因此在7900-8300元/吨位置，V1101低位不建议卖出套保策略，但价格一旦超过8300元/吨可考虑建立卖出套保单。 下游企业：电石企业复产后，市场货源供应增多，但PVC企业成本亏损严重，一旦形势转好必然拉高价格。下游企业可考虑在V1101跌破7