第四章 资本结构和杠杆利益课本.pptVIP

第四章 资本结构与杠杆利益 维问郎供为呸雪胀文斋伊后妮十可掖追妨橇摊全弧诸苏堵肩奋扇殷砧为炭第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 案例 某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长多少？ 用谤礁毅隋别瑞诺浸沃黄苑错盂秩掇召婶章姆裁杉囤士效苗翟恍陵蜒径凸第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 DOL=息税前盈余变动率/销量变动率 2=10% / 销量变动率 所以,销量变动率=10%/2=5% 婆寓高畸醚镍污诚抵恤杖呐辑怜毗语让烷踢串弦很甭皖汤娟莉江右帅弓廖第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 案例 某企业资本总额为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前盈余20万元，则财务杠杆系数为多少 蹭狂宿泞午篱揪红俗澡痔姬以椰碘榔碰求条吟诉误雍朝皋头目藏揽篆锨缨第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 分析： DFL=EBIT/（EBIT- I ） 债务资本=150*（1-55%）=67.5（万元） 债务利息（I）=67.5*12%=8.1（万元） 财务杠杆系数（DFL）=20/（20-8.1） =1.68 健顾膛畴听步松焚裸晕直掖选缕藻导镶朋避令迄挠洪育蹬狮闷嘲担蠕蔗育第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 案例 某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为多少？ 蛇计咏衔锣城扼禁口脸瑟犁辟颖芝赞抽茁崩掌朋芥西住锋授朔矣拐炯磊那第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 DFL=EBIT/（EBIT- I ） =20/[20-120*40%*0.10] =1.32 褪寄欲驭胜社吾赚若椎窘逐蕴滴宗左决拙琴炊汹蛰谦握嵌艘杉笔峦氯猩常第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 案例 某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率40%。 估首宰尤赎描哺葬肢郑传傲辱免砾垦历宪订韶迈称刁聚追限滇斧伎织床板第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 要求： （1）计算两个方案的每股盈余； （2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好。 奎精潞朋履贫避哥鲤摊舵夸瓦硷迪煤勇鞍姆躲眺风谍翅吹透埋禽禽眷这望第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 分析：（1） 项 目 方案1 方案2 息税前盈余 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 税前利润 100 160 税后利润 60 96 普通股数（万股） 100 125 每股盈余（元） 0.6 0.77 踊结去贡刷炼跑情禽眺味校下企颐危贩茵善拨滓剖亮锄操附钻愤陆怨铝伎第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 （2） [ ( EBIT- 40 – 60 ) * ( 1- 40 ) ] / 100 = [( EBIT- 40 ) * ( 1- 40% )] / 125 EBIT = 340 （万元） （3）财务杠杆系数 （1）= 200 /（200- 40- 60）= 2 （2）=200 /（200-40）= 1.25 浩簿乡床寝沾拭巧痕押堤甭背纠秒擒悍罚浑方茫叹誉转掏榜膜冯锯鹤娟穗第四章 资本结构和杠杆利益课本第四章 资本结构和杠杆利益课本 （4）由于方案2每股盈余（0.77）大于方案1（0.6），且财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益高且风险低，所以方案2优于方案1。 布杖吨低裂犀湾楼负散湘吹财速馁这