二月份国内外豆类市场出现相互背离走势CBOT大豆市.docVIP

二月份的国内外豆类市场出现相互背离的走势。CBOT大豆市场没能够延续一月份的震荡格局，二月初在南美干旱的影响下短暂向上，但是很快就验证了“久盘必跌”的原理，持续4天上涨以后，南美持续有效的降水开始陆续消减前期天气引起的豆价升水，加之欧美金融市场的恐慌所带来的美国三大指数的持续下跌，引起CBOT大豆期价的大幅下挫。2月27日收盘，CBOT5月合约报收于872.4美分，较1月份下跌115美分，下跌幅度达到11.65％，终结了维持了两个月上涨的格局。在美豆价格跌跌不休的同时，国内大豆价格不仅继续维持了12月份以来的震荡格局，而且还出现价格重心上抬的趋势。主要原因：第一，由于政府的托市政策；第二政府出台的4万亿扩大内需救援计划等一系列政策措施逐步实施使国内大宗商品需求有所改善。截至2月底，连豆主力和约0909报收于3389元/吨，较1月份下跌18元/吨，跌幅仅为0.53％，2月份走势最高点突破1月份高点，出现价格重心上移趋势。对于三月份大豆走势情况，我们从以下几个方面来考虑． 一、南北美供需状况齐降低，美豆后期震荡难免 美豆国内压榨量降低 由于美国2008/09年度大豆产量早已成定局，目前市场比较关心的则是其大豆消费状况。从图１中我们也可以看出，每年前四个月是压榨量最多的时期，目前０８／０９年度新豆已经压榨了4个月，压榨量低于07/08年度同期9.62％，低于五年平均水平5.34％。在宏观经济低迷的情况下，对于后期美国国内压榨量不抱乐观态度。 图1 美国国内年度压榨量 数据来源：海通期货研发中心 单位：短吨 2、美豆出口量增加缺乏持续性 中国作为美豆最大的进口国，在国内外大豆价差严重倒挂的情况下，中国更多的油厂选择压榨进口大豆，因此加大了对美豆的进口力度。图2是美国农业部统计的美豆每周净出口量，从新豆上市到目前四个月时间，美豆净出口量高于去年同期4.95％，高于五年平均3.01％。但是近期由于油粕价格的下跌造成压榨利润的缩水，中国国内大豆需求呈现下滑趋势，近期也表现出对美豆需求力度减弱的迹象。同时国内收储大豆毕竟要回归市场，预计后期中国对美豆需求量将会呈现降低趋势。 图2 美豆周度出口量 数据来源：海通研发中心 单位：万吨 3、美国农业部展望论坛基调利空 美国农业部展望论坛预期今年美国大豆播种面积将达到7700万英亩，预估数据高于USDA基线预估的 7,400万英亩；预计大豆单产预期为每英亩42.6蒲式耳，高于08/09年度3蒲式耳/英亩；产量为3.24亿蒲式耳，高于08/09年度9.50％；结转库存为3.8亿蒲式耳，高于08/09年度1.7亿蒲式耳；继续调低09/10年度大豆价格，预计蒲式耳在800美分左右。如果按照这个预测进行判断的话，大豆市场这两年的供应偏紧格局将得到改善，大豆下档800美分/蒲式耳一线的支撑将面临击破风险。 4、南美洲大豆减产已成定局 二月上旬美豆走出为期4天的上涨格局，主要是由于南美天气干旱炒作的结果。罗萨里奥谷物交易所预计，2月降雨量增加，不足以令大豆作物从持续的干燥天气影响中恢复。大豆单产预期将较去年下降9.4%。同时由于大豆价格下降，除草剂及肥料支出减少，亦将削减单产。该交易所预计阿根廷2008-09年度大豆产量总计仅将达到4170万吨，较07/08年度减少500万吨；油世界预计阿根廷08/09年度产量为4250万吨，较08/09年度减产420万吨，减幅在8.99％-10.71%之间。美国农业部预计巴西2008/2009年度大豆产量或降至5700万吨，油世界也给出了相同的预估量，低于07/08年度302万吨，减幅为5.03％。 二、国内收储政策支撑，需求下滑不容忽视 1、国内现货价格松动 在国储收购价格的支撑下，产区现货价格一直维持在3700元/吨左右的收购价格。不过近期由于油厂压榨利润的下跌，收购积极性不高；同时，春播在即中国农户不得不抓紧时间销售手中大豆存货，以获得资金为春播准备，因此也下调了预期的价格，国内产区收购价格维持在3550-3600元/吨，进口大豆价格维持在3350-3400元/吨。如下图所示： 图3 国内外大豆价格走势 数据来源：海通期货研发中心 单位：元/吨 ２、海运费走高抑制进口量 进入二月份以后，原油价格持续走高，海运费也随上涨。北美海运费目前维持在39美元/吨左右，较去年12月份最低点20.98美元/吨，上涨了86.12%；南美海运费上涨趋势更加明显，较去年低点上涨117%。海运费走高在