运用基金数据预判大盘系统性风险.PDFVIP

基金研究 运用基金数据预判大盘系统性风险 基金每周观察 ——基金调仓信号系统应用研究 2009 年8 月26 日 近一个月以来，A 股行情进入深幅振荡时期。究其原因可以有 很多解释，有云货币政策的 “动态微调”，有云银监会严查信贷资 金进入股市，有云获利盘出货，有云保险资金巨额赎回股票基金， 等等，诸说不一。 诚然，这些事后发现的因素都可以解释暴跌的产生，但真正有 意义的是那些事先的信号。由这些事先的信号所发出的提前预警， 可以使投资者最大程度地回 系统性风险。 我们此次构建的基金调仓信号系统，就是对于事先信号的提前 预警功能的一种尝试。从目前使用情况来看，其功能比较令人满意。 基金调仓信号系统的基本构建思路是，根据基金公开披露信 息，对其股票资产投资进行指数化处理，计算其影子增长率。因为 绝大部分基金并不以指数化形式分配股票资金投向，基金的实际净 值增长率同其影子增长率不一定完全吻合，但两者应当在一定范围 内同步。如果基金实际净值增长率同其影子增长率出现背离，我们 就将它作为调仓信号。 根据两者之间不同的背离程度，基金调仓信号系统中可以识别 五种调仓信号，分别是增仓、大幅增仓、减仓、大幅减仓、调仓。 在本文附表中记录了7 月15 日至8 月21 日的调仓信号。 从目前的实际使用效果来看，基金调仓信号系统对于大盘系统 性风险的预警令人满意。如下页图所示，基金调仓信号系统在7 月 16 日、24 日、27 日、28 日和8 月4 日、10 日、13 日、24 日出现 八次预警，其中七次预警出现后三天内均出现深幅调整。 除了预期大盘系统性风险以外，基金调仓信号系统还可以用来 跟踪基金仓位变动情况，并以一种直 的方式加以显示。例如，参 照附表，我们可以发现华夏大盘精选基金在 7 月24 日之前进行了 三次减仓，而后仓位基本未发生变动。又如，大摩资源优选混合在 深幅调整前后仓位基本未变。 本系统尚处于调试阶段，我们会定期公布预警信号结果，在实 践中加以验证，并不断进行优化。提醒投资者应当的事实是，基金 分析师: 冯 剑 调仓可以在一定程度上影响市场走势，但并不足以主导行情。因此 TEL: (8621)6336 7000 - 310 基金调仓信号系统也只是从一个方面对行情进行预判，其结论不可 FAX : (8621)6337 3209 以绝对，也不可能绝对，只能作为一种辅助手段。投资者应当结合 Email: fengj ian@ 其它因素，对未来行情进行综合判断。 地 址:上海市延安东路45 号20F (邮编 200002) 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考， 并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 / Fax: 021