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机电行业 ——好戏连台 投资机会大于风险 平安证券机电行业研究员 叶国际 2008年大陆液晶面板产业将翻开新的一页 • 2008年大陆液晶面板行业将好戏连台 1、京东方、上广电NEC 、龙腾光电三家液晶面板企业合并； 2 、深天马TFT LCD 4.5代中小尺寸液晶面板投试产； 3 、莱宝高科2.5代TFT LCD空盒及2.5代TFT LCD用CF投产； 4 、广电电子5代TFT LCD用CF即将投产； 5、深超的5代线建设进程趋于明朗。 2008年大陆TFT LCD液晶面板产业注定翻开新的一页！液晶面板产业 兴起的热潮将吸引越来越多投资者关注！投资机会取决于量产进程， 2008年全球液晶面板高景气使得整体上投资机会大于风险！ 行业上市公司评级 公司名称 2007EPS （e ）2008EPS( 2007.11.19股 2007 2008 投资评级 e) 价 PE PE 京东方A 0.28元 0.33元 11.15元 39.8 33.8 中性 深天马 0.27元 - 13.75元 50.9 - 暂不评级 莱宝高科 0.83元 0.91元 27.65元 33.3 30.4 推荐 投资机会 • 深天马A 4.5代TFT LCD 2007年四季度投产，9月25 日点亮 第一片面板，目前已开始向客户送样品，如投产顺利，该 项目将大幅提升公司收入水平，并塑造公司长远竞争力； 同时2008年一季度公司车机产线投产，公司估值水平有望 得到有效提升； • 莱宝高科2008年一季度2.5代TFT LCD 空盒和彩色滤光片 投产，有效改善公司收入结构，提升公司竞争水平，估值 具备提升空间； • 随着液晶面板景气好转，京东方2007年预计实现8.5亿净 利，彻底扭转长期亏损面貌；预计2008年公司净利9.5亿， 投资者信心恢复有进一步推高公司股价的意愿。 投资风险 • 深天马（上海天马）和莱宝高科均为初涉TFT LCD液晶面 板制造，初期有一些产品导入风险，包括产品良率、市场 开拓进度带来的产能利用率提升都有一个过程，TFT LCD 项目前期达到盈亏平衡需要时间； • 如果不合并，由于全球液晶面板仍处于景气周期，2008年 京东方自身的运营前景比较明朗。京东方的未来发展需要 考虑京东方、上广电NEC及龙腾光电的合并方案。如果5 代线合并，短期京东方的收益要小于自身运营收益，因为 龙腾光电规模目前较小，还达不到盈利水平；如果5代线 不合并，仅就在投入下一代产线上合并，公司增长相对平 稳，下一代产线（6代或7.5代）技术、资金、市场压力较 大，短期前景不太乐观，但由于三方合并受政府支持，政 府扶持或有助于新公司增强前期抗风险能力。 全球液晶面板市场供给态势 • 2008年全球液晶面板产能增加主要以原有面板厂扩产为 主，新建产能只有奇美6代线及深超的5代线，奇美6代线 还没通过环评，深超初步预计2008年8月进设备，这些新 建产能投产还有一定不确定性。 • 2009年，除群创的6代线产能可望在2009年初移入设备， 约年中开始进行量产外，LG飞利浦的8代线、夏普10代线 也将开始量产，而一旦LPL的8代线产能开出，台面板二 虎友达与奇美电子也不会闲着或落后太久，加上若大陆面 板三合一有成，其投入下一代产线的新产能也预计可在 2009年看到，DisplayBank甚至指出，2009年将会有6条大 尺寸新面板产线加入营运！因此，2009年尤其2010年全球 液晶面板市场少不了一场血战。 全球TFT LCD 设备投资变化及预测 资料来源：DISPLAYSEARCH