20150422豆粕期权评述-鲁证期货.DOC

受累于获利了结和豆粕跌势，美豆收跌。天气方面，潮湿天气将令美国三角洲及东南部各州的大豆播种工作中断和延迟；巴西方面，南部大豆收割中断；阿根廷天气干燥，有利于中部大豆收割。目前国内生猪等存栏大幅下滑，未来饲料需求不乐观，而4月以后大量南美低价到港将施压国内市场，预计5-7月到港量2100万吨，去年同期进口量为1983万吨，增幅5.9%，预计国内豆类市场继续弱势。 今日豆粕期权成交情况 M1509看涨期权总持仓1530462手，总成；M1509?看跌期权总持仓498538手，总成交1137500手。成交量基本上稳定在一个水平上太大变化。今收盘后00执行价的期权成为平值期权，基本上在44%，相较于昨日又稍有提高，自从M1505后，市场上的闲置资金在逐步的推高期权整体的波动率期权的波动率一直稳定在%以上，继续上涨的迹象，波动率上冲到%的不大可以初步判断M1505到期后大量闲置资金的冲击已经结束。近期止跌，导致的参与者大量的买进了看涨期权，推高了看涨期权的波动率，了看跌期权波动率的上升，也使得看涨期权的波动率上要高于看跌期权的波动率。休盘时的波动率曲面下午收盘后的波动率曲面可以看出，曲面全天基本上比较稳定，而且基本上没有异常的点，之前如果是依照波动率异常短期会修复的逻辑进行的套利交易，基本上可以考虑平仓离场了了套利组合，收盘平仓，那么为波动率差-1.13%修复到%，为期权波动率差将从%修复到%，总共可以赚取%的波动率变化收益，虽然相较于理想情况的%的波动率变动收益还比较远，不过鉴于仿真比赛即将结束，等待波动率完全修复很多时间，所以建议平仓，继续寻找其他的套利机会。期权的价格在盘中波动不是很剧烈，仅在开盘前期会有一段，交易者形成合理价格的共识后，基本上变动就比较小了，鉴于每日开盘时价格相较于昨日收盘都有一定幅度的可以考虑依据当天的开盘价，以及前一天的波动率，预估一个期权价格的合理值，如果开盘前期波动期内的价格偏离预估的合理值比较大，可以考虑反向开仓，等待价格回归到合理值附近立即平仓 图一：1509豆粕期权午盘波动率曲面 图二：1509豆粕期权收盘波动率曲面 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息未经任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货公司及咨询产品简介 鲁证期货有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪期货投资咨询，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：短信服务、定期报告、调研报告、套保套利策略定制以及风险管理等服务。 4 研究员： 王伟 研究员： 李振强 公司网址：粕期权评述 金融工程研究员：耿皖皖 金融工程研究员：董晨晨 联系电话：0531电子邮箱：yangmy@ 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 期货投资策略报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112