天然橡胶产业服务周报-徽商期货.PDF

天然橡胶产业服务周报 徽商研究 * 明道取势 - 0 - 天然橡胶产业服务周报 天然橡胶产业服务周报 2017.02.13 工业品分析师余婧 投资咨询证号： Z0002896 期货从业资格号：F0257483 电话：0551 QQ ：734014787 徽商研究 * 明道取势 - 1 - 天然橡胶产业服务周报 一、观点概要 ※ 上周央行完全暂停公开市场操作，而相应不断有逆回购到期，实际上形成了资 金的净收缩状态，这是继上调逆回购利率后，又一货币政策收紧的信号。但是资金成 本的上升，并没有改变商品市场温和回升的态势，市场看多情绪重启。 ※ 7 日，沪胶重新反弹向上，价格于周末重回21000 之上，成交稳步上升，持仓 也高于节前。多空持仓比值来看，仍处于偏低的 0.8-0.82 附近，表明价格走高过程 中空头增仓更加积极，因此追多需谨慎。交易所仓单本期几无增长，为26.48 万吨（前 期 26.44 ），较去年同期高出22% ，仓单压力预计一季度暂缓。1709-1705 价差上周 一度扩大至 200 以上，但随着单边价格上行，主力1705 表现强势，价差收缩至 110 附近，买9 卖 5 可逢低继续介入。 ※ 沪胶本期微涨 3.9% ，强于商品总指数（+2.3% ）和化工板块（+3% ），属于领 涨地位。沪/ 日比价持稳于67-68 一线，随着国内市场活跃度回升和日元走势趋稳， 内外盘走势基本同步。基差方面，现货市场商家陆续返市，报价先跌后涨，目前与期 价接近平水。现货价差方面，国产全乳胶与进口混合胶价差消失，因当前国内产区停 割，全乳胶供应紧张价格坚挺。 ※ 上游方面：根据橡胶生产国协会最新数据，12 月其成员国天胶总产量 82.2 万 吨，出口量75.4 万吨，同比分别下降 18.29%和 8.94% ；全年来看，产量下降2.6% ， 出口量下降3.27%。春节后全球天然橡胶产出将进入季节性的低谷期。国内进口市场， 1 月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计 51 万吨，同比增长 11.8%。但较去 年 12 月大幅减少 22 万吨。价格方面，产区原料胶较节前略有攀升，但胶水出现暴 跌，因实际供应趋于减少，价格不具有代表性。库存方面，截止 1 月 16 日青岛保税 徽商研究 * 明道取势 - 2 - 天然橡胶产业服务周报 区橡胶库存总计12.18 万吨，环比增加 1.66 万吨吨，其中天胶9.11 万吨（+12700 ）， 连续五期上升。下游方面，截止 2 月10 日当周，轮胎开工尚未从春节假期中恢复， 全钢胎开工率环比节前降 15 个百分点，半钢胎降约 12 个百分点。2016 年月中国轮 胎产量 82971 万条，较前一年增长 3.2%。1 月，国内重卡市场共约销售各类车辆8.2 万辆，同比暴增 122% ，环比上涨9% ；全国汽车总产销则于12 月刷新历史最高水 平，全年累计增长 14.5%和 13.7%。消息方面，泰国将于2 月 14 日再次抛售10 万 吨橡胶储备 ，关注拍卖的进度与价格。总体来说，节后归来沪胶面临一定的消息面不 确定性因素，但一季度的供应偏紧格局逐渐显现，价格易涨难跌。 ※ 操作建议：沪胶暴跌之后持续性反弹，资金重新回流市场，但多头增仓积极性 弱于空头，或为反弹带来隐忧，本周关注泰国 10 万吨抛储动向，建议逢低吸纳多单， 不宜追多 ；套利买 9 卖 5 继续介入。 徽商研究 * 明道取势 - 3 - 天然橡胶产业服务周报 二、宏观因素分析 上周央行完全暂停公开市场操作，而相应不断有逆回购到期，实际上形成了资金 的净收缩状态，这是继上调逆回购利率后，又一货币政策收紧的信号。但是资金成本 的上