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固定收益证券 　　西南财经大学金融学院　王敬 第1章　债券的特性 第2章 债券的价格与收益 第3章　利率的期限结构 第4章 久期与凸度 第5章　固定收益资产组合的管理 参考书 [1] （美）滋维.博迪，亚历克斯.凯恩，艾伦 J.马库斯，《投资学》（第5版），机械工业出版社 [2]（美）弗兰克.J.法博齐，《固定收益证券手册》（第6版），中国人民大学出版社 [3]叶永刚主编，《固定收入证券概论》，武汉大学出版社2001年 [4]（美）布鲁斯.塔克曼，《固定收益证券》，宇航出版社/科文（香港）出版有限公司，1999年 [5]Sundaresan, Suresh M., Fixed Income Markets and Their Derivatives, South-Western/Thomson Learning,?2002. 第1章　债券的特性 1.1 不同种类的债券 1.2 违约风险 比较：债券与股票特性的差异 1.1　不同种类的债券 　　 债券是以借贷协议形式发行的证券。“用以记载债务人向债权人所借债务的凭证”。有关的重要条款包括：面值、息票利率、期限、赎回条款等。 零息票债券和附息票债券。 1.1.1　中长期国债 特性：中期国债的期限为1－10年，长期国债的期限为10－30年。付息方式为每年或半年付息一次。面值通常为100元或1000元。有些长期国债有赎回条款，中期国债没有。 交易 报价 交易方式：实行净价交易。 Monday, November 17, 1997 Rate Maturity Mo/Yr Bid Asked Chg. Ask Yld. 6 Dec 97n 100:00 100:02 - 1 5.34 51/8 Mar 98n 99:26 99:28 …… 5.44 91/4 Aug 98n 102:18 102:20 - 1 5.57 87/8 Feb 99n 103:24 103:26 …… 5.64 63/4 Jun 99n 101:18 101:20 - 1 5.68 61/2 May 05n 103:18 103:20 + 1 5.89 81/4 May 00-05 105:13 105:15 …… 5.86 61/4 Feb 07n 102:11 102:13 + 2 5.91 75/8 Feb 02-07 106:05 106:07 + 2 5.94 121/2 Aug 09-14 153:08 105:14 + 4 6.07 8 Nov 21 122:06 122:12 + 5 6.20 61/2 Nov 26 104:22 104:24 + 5 6.15 63/8 Aug 27 103:14 103:15 + 5 6.12 资料来源：The Wall Street Journal, November 18, 1997 全国银行间债券市场交易结算行情 资料来源：《金融时报》2005年6月22日 上海证券交易所国债行情 资料来源：《中国证券报》2005年6月22日 应计利息与净价交易 行情表中列出的债券价格并非投资者为购买该债券而最终支付的价格，因为它没有包含应计利息。这样的价格称为净价（clean price或flat price）。 应计利息是指债券的上一个付息日至买卖结算日（交割日）期间所产生的利息，也就是未来最近一个周期的利息的应摊份额。应计利息的计算涉及到天数计算惯例。 天数计算惯例 天数计算惯例通常表示为X/Y的形式。X定义为两个日期之间天数的计算方式，Y定义为参考期限总天数的度量方式。对不同的债券发行者，或者在不同的国家，有不同的天数计算惯例。实际操作中通常有以下5种惯例： 1)实际天数/实际