上游原材料有望止跌,下游高端 PCB 景气度高.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 印制电路板 上游原材料有望止跌，下游高端 PCB 景气度高 —— PCB 行业 2011 年 11 月月报 中性 2011 年 12 月 8 日 行 业 策 重点公司 投资要点 重点公司 11E 12E 评级 北美 PCB 订单出货比（BB 值）持平：10 月北美 PCB 订单出货比（行 略 业先行指标）为 0.99 ，较上月持平。显示下游需求仍然不旺，行业整体 研 景气度仍不高。其中，硬板 BB 值 0.99 ，较上月持平，软板BB 值降至 究 0.95 ，上月0.97。软板出货量、订单量均下滑。 报 告 美国计算机和电子产品新订单数略有回升：美国 EMS 出货量指数自今 年 6 月以来一直处于下降通道，9 月继续下滑。半导体出货量 9 月下滑， PCB 出货量上升。计算机和电子产品新订单数继续回升，但还处于低位。 相关报告 10 月台厂上游营收回升，下游硬板回落：此前由于下游需求疲软，原 印制电路板：《BB 值下探，整 材料价格向下，业界表示，虽然市场景气仍未明显回温，但好在下游库 体景气度下滑，高端PCB 板亮 存水位低，上游材料厂商酝酿涨价，即使这一波未能如愿，也有利于价 眼———— PCB 行业 2011 年 10 月月报》2011-10-30 格止稳。下游硬板厂商总体来看营收下降，但 HDI 板依然是增长性确 印制电路板：《触摸屏正常放 定的品种，耀华、欣兴均大力扩产。软板厂商业绩再创新高，尽管经济 量，但传统业务低于预期》 2011-10-23 复苏道路坎坷，PCB 整体平淡，但软板却明显好于其他电子产业，订单 能见度较高。与 HDI 一并成为明年的两大看点。 分析师 刘亮 行业动态及点评：台 PCB 产值 Q3 逆势增长 9.2% ，高端产品贡献多； 021-3856 5917 苹果供应链过年不停工欲破淡季魔咒。 liuliang@ SAC:S0190510110014 行业投资评级及投资建议：台湾电路板协会统计，台湾 PCB 业 3 季度 联系人： 秦媛媛 环比增长 9.2% ，产值达到 1,352 亿新台币，好于预期。究其原因，2011 021 下半年新推出的 Ultrabook 和具增长动力的平板电脑、智能手机，所采 qinyy@ 用的都是 HDI 、多层板与软板等高端PCB 产品，也正是台湾 PCB 产业 所擅长的高毛利产品。展望 2012 年，电子产品朝向轻、薄的方向不变， 对于高端 PCB 产品如 HDI 和软板的需求持续增温，能够提供高端产品 的供应商将在此趋势下受益。ipad3 零组件供应商有望冲破淡季效应就 是一个很好的例子。当前，我们仍维持 PCB 行业“ 中性”投资评级。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业策略研究报