用工业设计产业化来创造价值.PDFVIP

所 塑料零件制造业 究 研 2010 年05 月14 日 公司研究 新股研究 建议询价区间：10.5 – 12.6 元 用“工业设计产业化”来创造价值 券 ——毅昌股份(002420)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 预计公司 10-11 年 EPS 分别为 0.42 元、0.53 元。A 股上市公司中， 基础数据 没有与公司业务一致的公司，消费电子类企业的上游配套公司 2010 年 动态市盈率一般在 22-30 倍之间，考虑到公司的行业龙头地位、成长性 总股本(万股) 33800.00 等因素，我们认为公司 2010 年市盈率在 25-30 倍间较为合适。以公司 流通A股(万股) 0.00 2010 年每股收益 0.42 元计算，公司的合理股价应为 10.5-12.6 元，建议 总市值(亿元) 0.00 投资者按合理价位申购。 总资产(亿元) 14.87 主要依据： 每股净资产(元) 1.88 公司是以工业设计为核心，运用 DMS 经营模式，设计、生产和销 建议询价区间(元) 10.5-12.6 售电视机外观结构件的供应商。公司的主要产品电视机外观结构件是指 通过艺术与技术结合的工业设计手段，自主外观创新，传递时尚信息， 充分满足消费者的个性化需求的电视机外壳产品，包括前壳、后盖、底 座、音箱面板、按键、脚垫、内部支架等零部件的组合。 公司通过强化以工业设计为核心的综合设计能力，使外观结构件产 品获得国内外多家电视机整机厂的认可，具有较强的市场竞争力，在国 内享有较高的声誉，并获得多项工业设计大奖。 公司的 DMS 模式将涉及电视机外观结构件设计和制造的全部过 程进行整合，包括工业设计、结构设计、模具开发、塑料研究到注塑、 喷涂、装配、钣金、工艺改善等所有环节，为电视机整机厂提供外观结 构件的系统化解决方案。DMS 模式是公司与竞争对手的根本区别。 风险提示： 海尔集团为公司的主要客户，若海尔集团因经营状况发生变化导致 其对公司产品的需求量下降，将对公司的生产经营带来一定负面影响。 财务数据与估值 2008A 2009E 2010E 2011E 研究员：李元 主营业务收入(百万) 1,278 1,486 1,932 2,415 电 话： 010 同比增速(%) 16.28% 30.00% 25.00% Email： liyuan@ 净利润(百万) 71 122 169 213 执业证书编号： S0940207080086 同比增速(%) 71.67% 38.58% 25.79% 联系人：周红军 EPS(元) 0.52 0.36 0.42 0.53 电 话： 010- Email： zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 研究报告