X2016网络券商行业分析研究报告.doc

网络券商行业研究报告  CHAPTER 1 新时代下的网络券商的发展背景及现状  发展背景 · 宏观 经济新常态：直接融资比例提升，网络券商迎来新机遇 近两年我国社会直接融资比例 2013-2016年，中国宏观经济进入“新常态”，增 速由高速专为中高速，GDP增速放缓至6.9%。新常 态下，传统产业供给能力大大超过需求，产业结构 优化升级和生产相对集中不可避免，但产业组织呈 小型化、智能化和专业化的新特征；同时，经济增 长将更多依靠人力、资本和技术进步，创新成为驱 动发展的新引擎。通过多渠道融资方式向创新型企 业提供资本，由国企改革的“改革红利”转向技术 创新的“创新红利”。健康的资本市场对中国经济 发展至关重要，直接融资比例将大大得到提升。 2015年 2014年 2008年 24% 18% 13% 数据来源: 36氪研究院  发展背景 · 宏观 互联网发展：移动互联网时代带来互联网金融新增长 中国网络经济市场规模增速降低至30%以下，移动端贡献率突破30%，预计将继续实现高速增长。可见，C端网络经济产业已日益成熟，移 动端将持续发力。相比PC端，移动端获取信息更加及时和方便，信息获取方式发展成为“主动阅览+推送阅览”相结合。移动入口的多元化 也将为新常态下的互联网金融行业带来新的增长点，实现用户渗透率及在线交易的新突破。 2011-2018年 中国网络网民增长率及渗透率 2011-2018年 中国网络经济市场规模及增长率 58.7% 51.4% 51.3% 51.7% 51.9% 52.3% 47.0% 25.6% 50.7% 42.3% 25.8% 49.5% 47.6% 33.7% 33.5% 45.8% 42.1% 19.2% 17.1% 16.0% 14.4% 11.6% 38.3% 20202.6 17421.8 14617.4 11620.3 8706.2 2014 10.9% 2011 10.7% 2013 9.8% 2012 5922.6 2013 4.8% 2014 4.6% 3915.5 2012 2.9% 2.9% 1.4% 2585.5 2011 2015E 2016E 2017E 2018E 2015e 2016e 2017e 2018e 增长率（%） 渗透率（%） 网络经济规模（亿元） 增长率（%） 移动贡献率（%） 数据来源：CNNIC，艾瑞咨询，36氪研究院  发展背景 · 宏观 政策支持：网上开户业务的放开，网络券商再获市场热切关注 网络券商指通过互联网进行证券交易等活动，广义上涵盖包括了交易、投资及融资三类业务。2012年以前，网络券商的发展基本停留在网络 交易及交易后的资金收付环节。2013年，网上开户业务实行，互联网金融大热，“余额宝”的出现给予了相关参与者极大信心， 网络券商 真正进入飞速发展阶段；2014年，互联网券商试点资格下发，传统券商开始试水互联网。 中国网络券商发展大事记 ? 证监会允许证券公司开展网上开户业务 ? 恒生电子HOMS系统上线 1997年 1998年 ? 华融信托湛江营业部首推网上交易系统 ? 证券信息化加速,网上交易逐步兴起 2012年 2013年 ? 《证券账户非现场开户实施暂行办法》发布 ? 证监会发布《网上证券委托暂行管理办 法》和 《证券公司网上委托业务核准程 序》,标志我国网上证券交易进入规范化 轨道 ? 国金证券与腾讯联合推出的“佣金宝”正式 上线，佣金万分之二点五； ? 中信证券、国泰君安等六家证券公司获得第 一批网络证券业务试点资格 2000年 2014年 2015年 ? 东方财富收购西藏通信证券70%股份； ? 大智慧机器子公司财汇科技收购湘财证券 100%股份； ? 证监会表示支持并予以重视网上证券业 务,推 动我国网上证券交易发展进程 2001年 2006年 ? 我国个人客户网上交易占比超过40% ? 一人一户限制取消  发展背景 · 宏观 券商牌照有望开放，金融混业经营趋势带来证券行业创新发展 自互联网金融元年2013年起，政府颁布了一系列利好于金融行业的政策。随着监管化让位于市场化进程的推进，包括证券业协会在内的机构 对网络券商都给予了鼓励与支持。综合金融、混业金融是金融大方向，未来银行、证券、保险、租赁、信托牌照将可相互交叉，实现综合经 营。政策环境发生了一系列变化： ? 证券账户功能拓展，将发展成为集交易、消费、理财、支付、结算托管等为一体 ? 证券服务流程的简化，包括网络开户的放开，综合理财账户的试验等 ? 牌照有望重启，或以场外业务为开始，逐步放开经纪等核心业务 证券业务创新会集中于网络券商、财富管理、私募、融资融券、投资咨询、风险管理几方面。而网络券商中，网络开户、网上信用融资、网 上投资理财、投资顾