江阴市公有资产经营有限公司 2016 年度第一期中期票据信用.PDFVIP

中期票据信用评级报告 江阴市公有资产经营有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 江阴市公有资产经营有限公司（以下简称 评级展望：稳定 “公司”）是江阴市市域自来水供应和江阴-靖 本期中期票据信用等级：AA 江工业园区基础设施建设的唯一经营实体。联 本期中期票据发行额度：16 亿元 合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 对公司的评级，反映了其在区域垄断经营和政 偿还方式：在第5 个和其后每个付息日，公司 府支持等方面的显著优势；同时，联合资信也 有权按面值加应付利息赎回本期中 关注到公司建设项目的资金来源受土地出让 期票据 募集资金用途：偿还银行借款 规划、出让及返还进度等因素影响而存在不确 定性，较大规模的其他应收款带来资金周转压 评级时间：2016 年9 月2 日 力，债务负担重，担保比率高等因素给公司经 营及财务状况带来的不利影响。 财务数据 2016 年 1 月 1 日，江阴市居民生活用自 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 资产总额(亿元) 128.81 186.96 220.62 246.72 来水采用阶梯式水价制度，水价上调有利于增 所有者权益(亿元) 39.44 40.90 43.94 45.42 强公司城市水务板块的盈利能力。公司整体经 长期债务(亿元) 31.16 68.14 70.73 84.95 营向好，联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务(亿元) 57.25 112.29 146.29 170.80 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 营业收入(亿元) 10.07 12.62 13.49 2.22 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 利润总额(亿元) 2.36 2.70 4.04 0.68 EBITDA(亿元) 6.17 8.78 12.07 -- 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 经营性净现金流（亿元） -19.81 -0.66 -24.60 -17.67 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面与其他普 营业利润率(%) 36.87 40.99 44.40 49.70 通债券相关特征接近。 净资产收益率(%) 4.31 4.87 6.65 -- 基于对公司主体长期信用状况以及本期 资产负债率(%) 69.38 78.12 80.09 81.59 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 全部债务资本化比率(%) 59.21 73.30 76.90 78.99 为，公司本期中期票据付息或赎回日本息不能 流动比率(%) 131.09 161.62 14