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上市公司收益质量的报表分析 有关收益质量研究的文献已经很多，但大多是论述收益质量内涵、特征、影响因素、评价指标，本文从现金流量表、资产负债表、利润表、财务报表附注四个方面分析收益质量，帮助投资者在阅读上市公司年报的时候，能够快速对上市公司收益的质量有一个初步判断。　　 　　一、现金流量表分析 　　 　　1、直接阅读报表 　　仔细阅读现金流量表的流入和流出项目，并注意和资产负债表、利润表相关项目对照、验证。例如，通过现金流量表，可以了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因，但是无法分析企业的销售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策的变化等；若结合利润表中收入、成本及利润项目分析，再结合资产负债表中应收账款等项目的变化情况进行判断，则可获悉企业经营活动产生的现金流量,主要是来源于以前债权的收回，还是当期现销比例的提高，同时又可考查企业收益质量、坏账风险等。 　　例如，在阅读LT公司现金流量表时发现，根据“支付给职工以及为职工支付的现金”一栏所列示的金额计算，该公司职员平均每月收入仅144.5元,该年上半年内人均月收入为185元，如此低的收入水平，对于“盈利能力”一向优异的LT公司而言，是不合情理的。再比如：ZGJL公司中报显示,报告期内“经营活动现金流入”合计为22.14亿元，其中,“收到其他与经营活动有关的现金”一项就达9.58亿元，占合计数的43.27%；“经营活动现金流出”合计为20.85亿元，其中，“支付其他与经营活动有关的现金”一项就达12.47亿元，占合计数的59 80%。如此大的数额，在有关报告中没有给予披露，必须引起关注。 　　 　　2、进行结构分析 　　现金流量分析包括量的分析和结构分析，其中结构分析尤为重要。现金流量的结构分析的作用在于进一步掌握该公司的各项活动中现金流量的变动规律、变动趋势、公司经营周期所处的阶段及异常变化等情况。现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析，其中：流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资、筹资）活动流入的内部结构分析；流出结构分析分为总流出结构和三项(经营、投资、筹资)活动流出的内部结构分析；流入流出比分析分为经营活动的现金流入流出比（此比值越大越好）。“经营活动产生的现金流量”是最值得关注的财务信息，投资活动现金的流入流出比在发展时期应该比较小，而衰退或缺少投资机会时应越大越好；筹资活动的现金流入流出比在发展时期则应该比较大才好。对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动的现金流量应该为正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量应该是正负相间的。在结构分析中，投资者可能会发现一些异常情况，应根据公司的财务状况具体分析判断。比如，经营活动现金净流量为负值，但当期现金净流量为正值，可以判断该公司是通过非商品经营手段获得现金流入，不排除通过筹资等手段来弥补由于经营性亏损造成的现金短缺的可能，这种状况应引起投资者谨慎。再比如，有些公司可能会出现“销售商品、提供劳务收到的现金”占经营活动现金流入量的很少比重，且这种情况长期存在，说明该公司可能用其他业务利润弥补主营业务利润的不足，可以判断该公司在行业竞争中处于劣势状态，有碍公司的经济增长和发展能力。利用现金流入和流出结构的历史比较及与同业比较，可以得到更有意义的信息。 　　 　　3、利用指标预警 　　利用现金流量表，结合利润表和资产负债表，采用盈利现金比率、现金满足投资比率、净收益营运指数、现金营运指数、每股现金流量增长率、现金毛利率、净资产现金回收率指标，分析判断上市公司的盈利能力和盈利质量。净资产现金回收率（经营现金净流量/平均净资产）是对净资产收益率的有效补充，对那些提前确认收益，而长期未收现的公司，可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比，从而可以看出净资产收益率的一些水分。现金毛利率（经营现金净流量/经营活动现金流入量）是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生制下利润计算不实或人为虚增的问题。应当提醒投资者注意的是，对于特殊行业，特别是一次性投资规模大分期回笼现金的行业，如房地产、大型基础设施建设等行业，应该将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的合理水平，正确评价公司业绩。 　　 　　二、资产负债表分析 　　 　　1、查看所有者权益各项目，了解企业的历史成长性 　　所有者权益，是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。所有者权益包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润，其中，盈余公积和未分配利润又合称为留存收益。“股本”或“实收资本”是企业承担有限责任的根本保证，对此应予以高度重视。首先应查看该表的所有者权益部分的“股本”或“实收资本”项目，如果股本的数额小于注册资本的数额，则说明该企业的注册资本没有到位，应进一步的了解资本金未到位的原因。在