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上市公司资产负债表分析文/刘斌在证券市场日益发展的今天，上市公司的筹资与投资行为已有了广阔的发展空州，上市公司的利益主体也呈现出多J÷化的格局。所有权与经营权的分离，使得财务会计的职能凸显，会计报表成为联系公司内部与外部利益群体的纽带。在信息不对称的情况下，处于上市公司外部的投资者怎样才能从公司对外提供的会计资料中获取有价值的决策信息?作者认为，理性的报表分析至j∈重要。本文将从上市公司的第一报表——资产负债表人手，通过该表的解读，试为投资者提供一种报表分析的思路。一．资产负债表结构分析资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”的会计恒等式设计并编制的，它反映公司在某一特定13期的财务状况——公司所拥有或控制的经济资源，所承担的经济义务和所有者对净资产的要求权。对资广负债表的结构分析，实际上就是对资产负债表三大要素的总量及构成比例的分析，可以按要素顺序展开：1．了解公司的资产规模。资产规模即资产总额，它代表一家公司生产经营的物质基础。一般说来，资产总额越大，公司的物质基础就越雄厚，经济实力也就越强，越具有小企业所无可比拟的规模优势。但这并不意味着投资大公司就一定能获得更高的投资回报率，投资者应对被投资公司的成长性和行业地位作出评价，并考虑对于大盘股和小盘股的投资偏好，从而决定适合自己的投资对象。2考察公司的资本结构。目前我国上市公司的筹资方式主要是发行股票和举借债务，分别形成公司的权益资本和债务资本，即负债和所有者权益。资本结构就是指长期资本来源中长期负债与所有者权益的构成比例。不同的资本结构，其资金成本和财务风险是各不相同的。财务管理理论认为，负债融资具有杠杆效益，即当公司的总资产收益率高于负债融资的资金成本率时，公司举债越多，投资者的每股收益越高，公司的股票价值越大。但不可否认的是，负债比越高，公司的财务风险越高．一目经营状况发生不利，固定的利息负担和还本压力立即会使公司的资金运营陷入窘境，甚至面临破产风险。因此，～家资本运营得当的上市公司应懂得如何台理安排公司的资本结构，妥善控制风险．从而既能保证公司内部资金正常周转的需要，又能对外体觋公司的经营活力，为投资者谋得利益。而投资者也应根据自己的投资偏好作出选择，如果不能承受较高的风险而只期许获得较为平稳的收益，那么就不应选择资产负债率过高的公司进行投资。3．关注公司的所有者权益。所有者权益即公司的净资产，在数量上，它是公司资产总额中偿还全部债务后剩r的部分，在内容上，它包括投资者投人的原始资本和公司自身经营中所形成的各种积累。解读所有者权益项日，可以使投资者了解公司是否拥有充裕的自有资金：也能够评价公司的经营业绩。通常情况下，可以从以下两个角度对所有者权益进行判断：一、总量判断。所有者权益应为正值，若为负数，则表明企业已累计亏损资不抵债。二、结构判断。将所有者权益分为外部投入(股本+资本公积)与内部积累(盈余公积+未分配利润)两大部分，并与前期数据比较，只有内部积累持续增长，才表明公刊具有良好的保值和增值能力，才具有良好的获利能力和投资安全性。二、资产负债表的流动性分析所谓流动性是指资产转换成现金或负债到期清偿所需要的时间。资产能够越快转换成现金，其流动性越强；负债到期日越短，其流动性越强。一般而言，公司的流动性分析最为债权人所关注，它可以反映公司的短期偿债能力。但作者认为，投资者亦应关注报表的流动性分析，尤其是资产的流动性分析，因为流动性分析有助于判断公司的破产风险，并能对公司的资产质量和资金运用效率作出评价。1资产结构分析。资产按流动性分类，通常可分为流动资产和长期资产。一般而言．如果一家公_J的长期资产比重过太，流动资产比蘑过小，往往是经营不景气的表现，但不同行业也不能一概而论。通常来说，同等规模的制造业企业固定资产比重要大于商业企业，而高科技企业的无彤资产比重也应高于其他行业，因此投资者应注意进行行业区分，并与公司前期数据进行比较，才能作出正确判断。2．流动性比率分析。反映流动性的比率指标主要是流动比率和速动比率，它们通常被用来评价公司的短期偿债能力。对债权人来说，流动比率与速动比率越高，说明公司用以偿债的流动资金越充裕，公司的偿债能力越强，向公司放债的安全程度也就越高。但对投资者来说，这两个比率却并非越高越好。因为流动性与盈利性往往是相矛盾的，流动性强的资产往往收益率较低，而拥有较高收益率的往往是一些投资期限妊、见效慢的项目。公司保持较高的流动性，就意味着牺牲r较多在战略项目上的投资，致使资金运用效率低下，盈利能力降低。因此．适度的流动性比率安排至关重要．投资者判断时应参考经验数据和行业平均水平作出评价，通常流动比率数据为2，速动比率数据为1为宜。3．资产质量分析。投资者在获得了公司的流动性比率后，还应对资产质量进行仔细推敲，一方面可以对公司的偿债能力和盈利能力进