CPI、PPI双双走平,工业品与服务.PDF

数 据 点 评 2017 年07 月11 日 CPI、PPI 双双走平，工业品与服务 债 券 价格此消彼长 研 究 ——2017 年6 月通胀数据点评 6 月CPI 同比持平于1.5%，工业品与其他服务价格此消彼长。6 月CPI 同比1.5%，与5 月 持平，其中食品同比-1.2%，高基数效应进一步衰减，食品降幅连续3 个月收窄。非食品同比 2.2%，较5 月小幅下行0.1 个百分点。6 月消费品同比0.6%，服务同比3.0%，分别较5 月 小幅下行和上行0.1 个百分点。从结构上来看，工业品与其他服务价格此消彼长。 证 6 月食品价格环降 1.0%，降幅略高于季节性。6 月食品价格环比有所分化，畜肉、鲜果分别 券 环降2.2%、4.2%，降幅高于季节性，鲜菜环降1.1%、蛋类环比上涨4.9%，涨幅均高于季节 研 究 性，部分受高温影响。整体上食品环降1.0%，降幅略高于历年6 月均值，高基数效应持续衰 报 减令同比降幅收窄至-1.2%。 告 工业品价格明确进入下行通道，其他服务价格再度走高。根据我们此前提出的 CPI 四分法， 非食品可分解为工业制成品、租赁房房租和其他服务三大类。其中，1）工业品价格主要由PPI 同步传导影响，我们测算6 月同比1.5%，涨幅较上月大幅收窄0.35 个百分点，创近 6 个月 低位，在 PPI 近几个月逐步回落的背景下，工业品价格明确进入下行通道，预计下半年将进一 证券分析师 步下行。其中交通工具用燃料环比降幅2.1%为近 10 个月新低。2）租赁房房租环涨0.3%， 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@ 同比涨幅持平于2.9%，略高于季节性特征，6 月租房需求较为旺盛，持续性仍待观察。3）其 研究支持 他服务价格环涨0.3%，同比再度走高至3.05%。其中6 月飞机票和旅游价格分别环涨5.2% 秦泰 A0230116090006 和1.7%，为暂时性因素，而部分地区公立医院推行价格改革，医疗服务价格环比上行0.2%， qintai@ 超出季节性，可持续性较强，成为服务价格维持较高水平的主要推动因素。 联系人 秦泰 石化产业链环比跌幅扩大，PPI 环降0.2%，同比涨幅持平于5.5%。6 月PPI 环降0.2%，连 (86217368 qintai@ 续第3 个月环比下降，其中生产资料环降 0.2%，生活资料环降0.1%。在影响PPI 的两条价 格主线中，石化产业链环比跌幅扩大，石油和天然气开采、石油加工、化学原料与制品环比分 别下跌2.3%、2.0%和0.4% ；煤炭冶金产业链价格环比涨跌互现，煤炭开采和洗选环降2.1%、 黑色金属冶炼和压延、非金属矿物制品环比分别上涨0.4%和0.5%。 石化产业链持续拖累下，PPI 预计延续下行，CPI 工业品、其他服务业价格此消彼长预计将会 持续。CPI 方面，工业品价格随PPI 进入下行通道，房租暂时高于季节性但仍待观察，医疗服 务等推动其他服务价格持续走高，预计17 年CPI 延续工业品与其他服务此消彼长的态势，而