走出低谷的心脑血管龙头企业.PDFVIP

2017 年 5 月 8 日 海外市场研究——四环医药 （460.HK ） 医药 走出低谷的心脑血管龙头企业 海外公司动态研究 ◆中国心脑血管处方药龙头企业：公司是中国心脑血管处方药龙头供应商， 增持（首次） 拥有多元化的产品组合，心脑血管药物超过30 个。IMS 数据显示，以医院 当前价/ 目标价：3.5/4 港元 采购额计，公司在医院心脑血管处方药市场的份额为11.86%，仍稳居首位； 目标期限：6 个月 在中国医院整体市场的份额位列第四，心脑血管龙头地位明显。 ◆16 年核心利润恢复增长，主要产品经营逐渐回稳：16 年公司核心利润同 分析师 比增长11.8%，重回双位数增长。从16 年下半年核心产品同比及环比数 李君周(执业证书编号：S0930515080003) 据来看，公司已经通过市场下沉，开发中小医院等措施，使得核心产品克 0755 lijz@ 林澳的销售下降趋势得到控制，欧迪美销售实现双位数增长，源之久实现 单位数增长；心脑血管核心产品数据向好，复苏快于预期。 ◆基层市场推广顺利，渠道下沉效果逐步显现：随着公司积极开拓基层中 市场数据 小医院战略的实施，公司各品种进院数量不断提升，心脑血管其他产品也 总股本(亿股) ：94.80 多佳、益脉宁、丹参川芎嗪注射液、GM1、曲奥、灯盏花素葡萄糖也相实 总市值(亿港元) ：331 现了销售增长。销售增长的品种将弥补川青、清通、谷红等产品带来的销 一年最低/最高(港元) ：1.46-3.5 售负增长影响，公司渠道下沉的策略开始逐步显现效果。 近 3 月换手率：40% ◆研发团队进展良好，创新药与仿制药并进：公司研发投入较大，创新药 股价表现(一年) 团队具有14 个在研项目，仿制药团队具有47 个临床批件。哌罗替尼在美 120% 国与中国的I 期临床试验均顺利推进；盐酸依格列汀已获得国家CFDA 颁 100% 发的II/III 期临床批件，II 期临床试验已经启动；众多一类新药处于临床阶 80% 段，整体在研产品较为丰富，值得期待。 60% 40% ◆收购弘和药业，协同效应明显：公司17 年3 月以11 亿元人民币的价格 20% 收购弘和药业，弘和药业旗下的杏芎氯化钠注射液及甘草酸单铵半胱氨酸 0% 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 氯化钠注射液(回能) ，杏芎用于治疗缺血性心脑血管疾病是6 个省份医保 -20% 0- 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 0- 0- 0- 0- 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 1 1 1 1 1 1 1