20170627有色金属投资策略.ppt

结论 镍矿方面，镍矿港口库存进一步回升，但镍矿价格趋近成本，进一步下滑空间或有限。镍铁方面，印尼部分镍铁厂因价格过低出现停产，而国内镍铁厂亦出现明显减产，镍铁价格开始企稳回升对镍价支撑显现。此外，下游不锈钢价格继续回升，操作上建议沪镍1709轻仓逢低做多，止损7.2万。 THANK YOU 有色金属周例会 报告人：蒋欣彬 主要观点 铜：当前铜市微观层面短期向好，下游以按需采购持稳为主，而海外铜矿罢工以及废铜供应偏紧提振铜价，在供应没有大幅收缩的情况下，铜价波动将维持震荡格局。预计伦铜运行区间5500-5900美元/吨，沪铜运行区间44000-47000元/吨，建议震荡短线参与，空单可暂时回避。 铝：近期受国内新疆出台清理违规产能以及魏桥减产25万吨电解铝消息影响刺激铝价走高，但国内库存居高不下限制铝价上涨幅度。如果后期在电解铝供给侧改革政策上出现进一步明确减产消息，停建不合规的在建与拟建产能，铝价重心或有上移，预计沪铝下周波动区间13600-14200，暂不做空。 锌：锌矿方面，境外小矿复产涌现，锌矿远期供应紧张状态将有所缓解。精锌方面，虽然炼厂供应及进口锌锭均有所增加，但锌锭显性库存仍处于低库存状态，短期现货供应偏紧，近强远弱格局将继续维持。下游方面，镀锌板需求逐渐进入淡季，预计需求难有明显起色。受锌锭下游需求不旺影响，预计锌价维持高位震荡走势，沪锌波动区间为21000-22500元/吨，操作上建议跨期正套滚动，单边暂不做空。 镍：镍矿方面，镍矿港口库存进一步回升，但镍矿价格趋近成本，进一步下滑空间或有限。镍铁方面，印尼部分镍铁厂因价格过低出现停产，而国内镍铁厂亦出现明显减产，镍铁价格开始企稳回升对镍价支撑显现。此外，下游不锈钢价格继续回升，操作上建议沪镍1709轻仓逢低做多，止损7.2万。 01 铜 1.1 铜矿供应干扰因素仍存 根据ICSG数据，全球一季度铜矿产能利用率出现明显下滑，铜矿产量合计463.6万吨，同比下滑3.15%。境外主要矿企减产的主要来自必和必拓、自由港、力拓和CODELCO 上周国内铜精矿现货TC报价小幅走弱，目前维持在80美元附近 1.2 废铜供应压力减弱，精铜供应持稳 废铜价格窄幅震荡，由于国内环保稽查压力较大，京津冀及周边不少废铜厂家处于关停，废铜供应压力减弱，精废铜价差处于回落态势 1-5月，国内精铜累计产量358.6万吨，同比+7.2%。6月冶炼厂检修量较5月明显减少，预计对6月产量影响量在4-5万吨，总体产量持稳为主。 1.3 进口需求低迷，沪伦比值下滑 5月精铜进口26.5万吨，同比减少16.97%，1-5月累计进口127.2万吨，同比减少28.18%。沪伦比价重心下移，主要受人民币小幅升值影响。 1.4 库存压力减缓 1.5 线缆消费尚可，家电延续改善势头 1.6 结论 铜：近期中国央行的连续逆回购投放缓解了年中考核季市场流动性可能带来的负面影响，资金紧张情况略有好转。美国经济数据喜忧参半，且美联储加息也难以增强下半年加息预期，美元指数或继续维持弱势震荡整理。 当前铜市微观层面短期向好，下游以按需采购持稳为主，而海外铜矿罢工以及废铜供应偏紧提振铜价，在供应没有大幅收缩的情况下，铜价波动将维持震荡格局。预计伦铜运行区间5500-5900美元/吨，沪铜运行区间44000-47000元/吨，建议震荡短线参与，空单可暂时回避。 02 铝 原铝——吉昌事件炒作持续性有限，铝报价迅速回落 长江有色市场截至6月27日铝报价在13650-13690元/吨，较上月同期环比继续下降2.51%。在上周一爆出新疆吉昌拟减产200万吨事件，但此后发改委发布的844号文件又有证伪之嫌，是以铝价迅速回稳。期待月末的自查结果。 氧化铝——面临淡季，交投清淡 截至6月27日，氧化铝国内均价2626.67元/吨，本月走势持稳。国内氧化铝市场面临淡季，交投清淡。虽然企业库存显示低位，但是开工率仍维持高位，虽然上方空间不大，但是短期内价格会因此持稳，对后市氧化铝行情谨慎看空。 铝棒、铝合金——下游生产涨幅回落，关注美国反倾销检查 铝材5月累计产量1883.3万吨，同比增长8.3%。而铝合金至5月累计产量340.4万吨，同比增长16.1%。美方仍在反倾销检查方面对中国进行施压，6月22日起，巴基斯坦已开始对中国连铸钢坯产品征收24.04%的反倾销税。 库存——国内库存小计涨势放缓，LME库存小幅走低 库存方面，截至6月23日，LME铝库存为142.95万吨，较上月环比减少5.98万吨。SHFE库存为43.22万吨，较上月环比增加1.86万吨。LME库存继续走低，注销仓单占比继续回落，沪铝库存走高幅度放缓。 结论 近期受国内新疆出台清理违规产能以及魏桥减产25万吨电解铝消息影响刺激铝价走高，但国内库存居高不下限制