土壤修复强势,危废扩张迅速.PDFVIP

证券研究报告：公司研究 环保行业 高能环境 （603588 ） 增持 报告原因：调研报告 土壤修复强势，危废扩张迅速 首次 2017 年07 月13 日 公司研究/深度报告 投资要点： 市场数据：2017 年07 月12 日 总股本/流通股本（亿股） 6.62/4.89 ➢ 土壤修复行业“十三五”将迎确定性高增长，公司作为龙头将率先收 总市值/流通市值 （亿元） 101.65/75.09 益。《土壤污染防治法（草案）》已公开征求意见，预期2018 年出台。我 收盘价（元/股） 15.35 们预期“十三五”期间土壤修复行业市场空间将接近1700 亿。公司拥有 基础数据：2017 年3 月31 日 完备的修复技术体系和丰富的项目经验，将在行业高速发展、修复技术 每股净资产（元） 5.97 走向成熟的时期率先受益。我们认为公司2017 年环境修复类业务收入有 每股未分配利润（元） 2.37 望超过9 亿元，同比增长90%。 每股收益（元） 0.01 公司近一年表现 ➢ 公司快速切入危废领域，执行力度强，已跻身行业第一梯队。2016 年 以来，公司通过新建和并购方式大力拓展在危废领域的布局，目前已拥 有危废处置资质约33 万吨/年，已跻身行业第一梯队。考虑到公司工业 环境业务上游客户行业回暖，2017 年该板块将实现翻倍增长，收入超13 亿元。 ➢ 生活垃圾焚烧订单充足，布局前端完善市政垃圾处理产业链条。生活 垃圾焚烧将逐渐替代填埋处理方式，公司2015 年以来已斩获充足订单， 项目建成投产后将显著提高城市环境业务板块收入，并带来稳定现金流。 分析师 在加强终端处置业务的同时，公司参股玉禾田、福泰信息，布局前端清 张红兵 扫、收运环节。公司市政垃圾处理产业链已趋于完善，垃圾焚烧业务将 执业证书编号：S0760511010023 带来新的增长，预计2017 年该板块将实现收入6.33 亿元，同比增长50%。 Tel ：010 E-mail ：zhanghongbing@ ➢ 拟发行可转换债券和绿色债券融资，解决发展资金瓶颈。公司拟公开 发行8.4 亿的可转换公司债券，非公开发行12 亿的绿色公司债券。此举 研究助理 有利于拓宽公司融资渠道，改善债务结构，为公司业绩高速增长提供资 张婉姝 金保障。 Tel ：010 E-mail ：zhangwanshu@ ➢ 盈利预测与估值 我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.52 元、 0.71 元和0.79 元，以7 月12 日收盘价计算，目前对应估值分别为29.52 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 倍、21.62 倍和 19.43 倍PE。公司是土壤修复领军企业，将在行业高速 A 座28 层 发展时期受益。公司战略明确，三大业务板块订单充足，均具有较高成 北京市西城区平安里西