商品市场短暂变脸周期题材品种逆势来袭.PDF

期货研究 第 1 页 7/6/2017 【特别关注】 商品市场短暂变脸 周期题材品种逆势来袭 【开利综合报道】商品短暂变脸仍没法掩盖周期的力量。近期以钢铁、煤炭、 农林等为代表的周期题材先后启动，不断给市场带来惊喜。在基本面支撑下，下 半年黑色系商品行情依旧看好。 相关的商品板块也呈现强势上涨格局。在业内看来，黑色系商品和相关概念 股的逆袭与基本面密切相关。其中，去产能是今年以来黑色系板块的永恒主题。 目前，市场的关注重点是有关地条钢清除以及市场的需求回暖情况。6 月 30 日 是我国要求彻底取缔“地条钢”的“大限”。据新华社最新报道，经过彻底清理 排查，上半年我国共取缔、关停“地条钢”生产企业600 多家，涉及产能约1.2 亿吨。目前相关企业已全部停产、断水断电。 卓创资讯分析师于明静表示，“地条钢”企业关停，相当一部分设备被拆除， 钢铁行业去产能实际效果更加明显，对改善行业供需关系、提升企业盈利能力有 积极影响。“这一部分产能缺口对今年钢价也形成了有力支撑，市场对钢材行业 的预期持续上升，金融资本流向期货市场和贸易商的热情增加，下半年钢价不乏 阶段性上涨机会。”于明静说。 中钢协数据显示，2017 年上半年，全国五大钢材周平均社会库存量在 1262.08 万吨，连续 19 周保持下降态势。在生意社钢铁分析师何杭生看来，连 续下跌的库存量，也导致了钢材现货市场货源紧张，引发钢价上涨。“年初的千 万基建投资已经逐步落地实施，而工业品市场也开始好转回暖，均给钢市带来了 稳定的下游需求。”何杭生表示。 展望后市，何杭生认为，今年钢市供需一直处于紧平衡状态。进入夏天，南 方市场工地施工和拉闸限电影响下，预计钢厂开工率将继续降低。7 月钢价在钢 厂上调出厂价格和市场成交预期好转的背景下，或继续上涨。地条钢出清后，电 弧炉复产不及预期，预计下半年钢市去产能将超额完成。综合来看，钢市下半年 行情仍旧看好，有望整体再上台阶。 除了钢厂调价，煤炭企业也蓄势待发。近日，山东、河北、山西、内蒙古的 多数焦化厂正在酝酿第二波涨价，部分地区焦煤亦有探涨迹象。中宇资讯市场分 析师战伟表示，刚需支撑下焦炭后市仍较乐观，焦炭第二轮的调涨或陆续展开。 “大宗商品之王”也栽了 【开利综合报道】知情人士称，今年第一季度高盛的大宗商品部门创下逾十 开利财经 期货研究 第 2 页 7/6/2017 年来最差表现。事实上，近年来主要投行在监管和收入的打击之下已纷纷撤离。 若高盛也萌生退意，是否意味着投行在商品市场的活跃期最终划上句号？ 知情人士称，号称“大宗商品之王”的高盛正在重新评估其大宗商品业务的 未来发展方向。在高盛今年6 月底的一场董事会议上，该部门之后的命运就是议 程之一。目前，高盛尚未作出决定，最后会否对大宗商品业务进行全面整改仍是 未知之数。但知情人士称，对于表现不太好的部门，进行重新评估是正常程序。 那么今年高盛的大宗商品部门表现有多不好？其“固定收入、外汇及大宗商 品净收入为16.9 亿美元，基本上与去年同期持平，因抵押产品及利率产品的高 净收入抵消了大宗商品、外汇净收入的显著降低及信贷产品净收入的部分降低”。 高盛官方没有具体说明“大宗商品收入显著降低”到什么程度，但知情人士表示 今年第一季度该部门业绩创下逾十年来的最差表现。美国国会参议院曾对投行在 大宗商品市场的表现进行评估，报告称高盛的大宗商品部门收入从 1981-2000 年间的不到5 亿美元飙升至2009 年的34 亿美元。而知情人士称，去年该部门收 入不到11 亿美元。 高盛表示，大宗商品交易净收入的下滑部分是因为第一季度交易结果的疲 软。以原油市场为例。该行首席财务官查韦斯曾在今年4 月份表示，油价平均波 动率已落至两年来的最低水平，导致客户量大受打击。原本，去年 11 月 OPEC 宣布减产理应开启油价的一轮上涨。但是今年2 月开始却出现了一波明显下跌， 6 月底更是回落至减产协议前水平。今年以来，WTI 油价一直未能有效突破 55 美元。高盛在最新报告